隆平高科:新品推广超预期,主营快速增长

隆平高科 000998

研究机构：东北证券 分析师：李强 撰写日期：2017-05-02

事件:4月28日,公司发布2016年年度报告。报告期内,公司实现营收22.99亿元,同比增长13.5%;归属于母公司所有者净利润5.01亿元,同比增长2.05%;基本每股收益0.41元。2017年Q1营收同比增长24.83%;归属于上市公司股东净利润同比增长46.10%。

隆两优、晶两优系列推广效果佳,带动公司主营业务收入增长;玉米种子收入受政策影响有所下降。隆两优华占和晶两优华占均于2015年通过湖南省审定并推广。在2016年极端气候条件下,隆两优华占、晶两优华占的结实率达到90%,与一般品种不到30%的结实率形成鲜明对比,广受市场欢迎。预计2016/2017销售季隆两优华占、晶两优华占销售量将分别达到300万公斤。2016年,除隆两优华占、晶两优华占外,公司还有17个杂交水稻新品种通过国审,多数为隆晶两优系列。2016/2017销售季隆晶两优系列市场认可度超预期,销售总量预计将达到1400万公斤。新品种推广带动2016年度杂交水稻收入同比增长6.25亿元,增幅为25.96%。受我国玉米种植面积减小影响,公司玉米种子收入同比下降7626万元,降幅18.24%。

销售、管理费用增长明显,财务费用下降。2016年公司销售费用、管理费用分别增长32.62%、23.76%,财务费用下降56.71%。销售费用增加主要因为公司销售渠道下沉导致公司销售人员增加以及新品推广导致广告费用增加。管理费用增加主要是增加管理人员薪酬及研发费用所致。财务费用下降因为公司募集资金到位导致银行借款减少。另外,公司投资净收益同比下降3309.23万元。

隆晶两优大军突起,看好公司未来发展。由于隆晶两优系列新品2016年通过国审,受制种量限制,2016/2017销售季隆晶两优系列新品销售量较小。2017年,预计隆两优华占、晶两优华占、隆晶两优系列其他品种制种量有望分别达到400-500万公斤、400-500万公斤、1600万公斤,公司杂交水稻销售量有望实现爆发式增长。2016年1月,通过非公开发行,中信集团成为公司实际控制人,期待外延并购推进。

风险提示:天气变化影响制种、粮食政策变化等