公司主要从事热敏磁票、磁条等新材料的研发、生产和销售,是国内信息记录材料行业中同时从事磁记录和热敏记录材料领域的龙头企业,在技术水平、销售规模、营销网络、品牌知名度、管理水平等方面位居国内同行业前列。热敏磁票产品主要应用于交通领域,为我国新一代铁路客运自动售检票系统提供票务支持,公司是国内第一家从事热敏磁票生产的企业,也是目前国内最大的热敏磁票生产企业。近年来随着热敏磁火车票占有率的提高以及铁路旅客发送量的逐年增长,我国铁路客运尤其是城际铁路面临着巨大而迫切的市场需求,公司热敏磁票产品销量保持了较高增长率,给企业带来了极大增长空间。此外,热敏磁票的高科技壁垒使企业缺乏竞争对手,国内仅其掌握核心技术,使热敏磁票行业的整体利润水平较为稳定。

磁条产品应用于商业零售、交通、金融、社保等领域,在新的时期,磁条产品出现了隐形磁条、彩色磁条、LOGO磁条等多种类型,应用领域不断扩大,未来磁条市场仍将保持稳定增长态势。公司是目前国内最大的磁条生产商,在整体市场和各个细分领域均处于领先地位,占据国内近半市场份额。受益于PVC磁条卡和隐形磁条卡市场需求的不断增长,未来五年,磁条行业仍具有一定的发展空间。同时,公司加大新产品研发力度,积极拓展的FPC(挠性电路板)用电磁屏蔽膜、装饰膜、磁性水处理树脂等新材料产品的开发前景广阔,有望成为公司新的业绩增长点。

公司控股股东为乐凯公司,乐凯公司隶属航天科技集团,是其全资子公司。公司实际控制人为航天科技集团,2015年底其资产证券化率仅为15%左右,航天科技集团到“十三五”末的资产证券化率目标是45%,这将大大提高集团的资产整合力度。

公司热敏磁票恢复高增长,并启动“热敏磁票生产扩建项目”,公司的电磁波防护膜、装饰膜、磁性水处理树脂开发等研发项目稳步推进,取得了阶段性进展。预计17~18年EPS分别为1.18、1.57元,维持增持评级。

银龙股份:全年业绩维稳 多点开花值得期待

银龙股份 603969

研究机构：长江证券 分析师：王鹤涛,肖勇 撰写日期：2017-01-17

报告要点

事件描述

银龙股份跟踪点评报告。

事件评论

基建投资持续加码,2016全年业绩维稳:公司主营范围包括预应力钢材制品和高铁用无砟轨道板两大产品,其中预应力钢材制品年产能达50万吨,公司为全球规模最大预应力混凝土用钢材供应商,同时公司为CRTSIII 型先张法无砟轨道板主要研发单位,从产品理念设计、试样至最终批量生产均全程参与,因此在轨道板研发技术和承接订单等方面具备相对优势。受益于基建领域景气延续,公司2016年全年业绩预计大概率维稳:2016年前11月基建投资同比增速达17.21%,其中公司预应力钢材主要下游水利和道路领域同期投资增速分别达20.20%和16.90%,均维持近年中高位水平;此外, 尽管2016年全国铁路固定资产投资小幅下滑2.71%,但是高铁领域作为相对高端制造产业更受投资青睐,全国高铁营业里程占总营业里程比重提升1.34个百分点至17.74%,同时公司具备无砟轨道板技术和认证等相对优势,在行业内获取市场订单或更为丰厚,因此轨道板业务也将大概率成为全年业绩维稳的另一大来源。