主业稳健,期待多元布局开花结果:在地产领域逐步走弱背景下,基建投资继续加码或成为政府调控经济稳增长的一大主要对冲手段,由此带来的基建领域相对景气有望为公司预应力钢材产品产销维稳提供重要支撑。同时,“十三五”规划五年新增高铁里程1.1万公里,2016年新增高铁里程2162公里基本符合五年计划年均水平,因此预计后期高铁新增里程大概率保持平稳, 从而为公司高铁轨道板产品营造稳定需求市场。多元业务方面,公司紧跟下游发展趋势,及时调整募投项目,为顺应国内地铁建设和出口市场需求,公司计划新增3000吨钢绞线产线,同时新建2万吨镀锌产品产线以进军桥梁缆索市场。另外,公司预应力混凝土用钢绞线产品于2016年8月22日获得中核集团合格供应商证书,随着未来核电建设进程重启并逐步加速,公司有望延伸业务至潜力巨大的核电领域,从而为公司经营业绩打造全新利润增长点。整体而言,公司未来有望在夯实主业基础上多点开花,进而实现长期稳定经营发展。 预计公司2016、2017年EPS 为0.34元和0.37元,维持“增持”评级。

风险提示:

1. 钢铁行业需求出现超预期波动。

凯发电气:拟非公开发行募集资金加强轨交核心业务

凯发电气 300407

研究机构：国联证券 分析师：马宝德 撰写日期：2017-03-09

事件:公司发布非公开发行股票预案,拟募集资金总额不超过94,777.91万元,用于5项轨交核心业务的升级扩建以及补充流动资金。

投资要点:

加强轨交核心业务研发与建设

此次募投项目包括1.接触网设计及安装调试能力升级和关键零部件生产扩建项目,由子公司德国RPS实施 2.轨道交通智能固体绝缘开关柜技术引进及产业化项目 3.城市轨道交通直流牵引供电智能控制设备与系统升级产业化项目 4.铁路供电调度指挥管理系统业务平台研发项目 5.轨道交通牵引供电关键装备技术研发平台建设项目 6.补充流动资金。总投资额约10亿元,公司将根据项目进度以自有资金或自筹资金先行投入。

子公司德国RPS业务前景向好,有望发挥业务协同性

德国RPS承继了德国保富铁路在接触网业务、供电系统业务的全部业务经验、核心竞争优势及品牌影响力,拥有丰富的既成项目经验。根据德联邦铁路公布的接触网投资计划,未来几年接触网投资里程将从2016年的183.6公里大幅增加到2019年的723.9公里,RPS有望充分受益。除德国市场外,未来RPS将逐步开拓亚洲等新兴市场,并与凯发电气实现业务协同,将公司现有轨道交通牵引供电系统的保护及监控系统通过RPS拓展到海外市场。

拓展固体绝缘开关柜、直流开关柜等新业务

固体绝缘柜具备环保、环境适应能力强、后期维护费用少等优点,具有全面取代SF6气体绝缘环网柜的趋势。公司拟通过引进德国RPS固体绝缘开关柜技术,以扩充公司产品线、应对未来固体绝缘开关柜产品将不断增加的市场需求。直流开关柜主要由天津保富生产销售,用于地铁供电系统,目前业务拓展顺利,营收额有望大幅增长。

维持“推荐”评级。我们预计公司2016年-2018年将实现收入7.71、9.95、12.28亿元,实现净利润1.24、1.42、1.84亿元,对应EPS分别为0.46、0.52、0.68元,对应当前股价PE分别为39、34、26倍。考虑到“十三五”期间轨道交通建设将加快,公司不断拓展新产品线,我们看好公司中长期的发展前景,给予“推荐”评级。

风险提示