铁路信息化建设在铁路总投资额中的占比逐渐提升。根据国家铁路局规划,“十三五”期间,铁路固定资产投资规模将达3.5至3.8万亿元,较“十二五”期间稳中有升。铁路系统巨大的存量及增量市场,为信息化建设及改造提供广阔的空间。数据表明2012年起,我国铁路信息化建设在铁路总投资额中的占比逐渐提升。我们统计A股9家铁路信息化企业样本(根据wind高铁指数成分股筛选9只个股,辉煌科技、达实智能、赛为智能、世纪瑞尔、华虹计通、东方网力、运达科技、华铭智能、思维列控),在2012-2015年实现的营业收入占铁路总投资额占比从0.48%上升至0.72%,我们预计未来这一趋势仍将持续。

未来可拓展C端业务。公司通过内生+外延(收购易维讯、博远容天、北海通信)积极卡位B端铁路信息化建设,绑定良好客户资源,掌握乘客出行信息,未来有望开拓C端铁路后服务市场,扩展空间广阔。

参股20%光大消费金融,分享消费金融行业高速发展红利。2019年消费信贷规模将达41万亿,未来几年将保持20%以上的快速增长。据银监会统计16家已批准开业的消费金融公司,2016年前三季度累计实现净利润8亿元,从消费金融行业特性来看,跨过盈利期后随着规模扩大会加速成熟,等待开业的光大消费金融未来将分享消费金融行业高速发展红利。

盈利预测和投资评级:基于审慎原则,不考虑并购对公司业绩及股本的影响,预计2016-2018年净利润为0.96亿、1.82亿、2.32亿,EPS为0.18元、0.34元、0.43元。由于铁路建设周期导致2016年成为信息化采购“招标小年”,公司业绩同比2015年略有下降。按照铁路建设周期推断未来几年信息化采购大概率重回“招标大年”,业绩重回上升通道。维持买入评级。

风险提示:铁路行业订单确认不及预期,并购推进不达预期,公司拟收购标的未来业绩的不确定性,消费金融进展不达预期。

　鼎汉技术:地铁屏蔽门及储能新技术有望成为利润增长点

鼎汉技术 300011

研究机构：联讯证券 分析师：王凤华 撰写日期：2017-03-14

事件

2016年,公司实现营业收入9.54亿元,同比下滑16.65%;实现营业利润0.29亿元,同比下滑88.03%;实现利润总额1.14亿元,同比下降60.87%;实现归属于上市公司股东的净利润1.12亿元,同比下滑57.26%;基本每股收益、加权平均净资产收益率相应下滑。

铁路竣工里程数量、高铁/动车招标数量下滑及搬迁用费导致公司2016年净利润减少

公司业绩与铁路及地铁建设进度正相关,2016年受全国铁路竣工里程下滑影响,公司项目执行较2015年有所减少,公司本部业务收入同比下降。电缆业务板块,由于公司轨道交通车辆特种电缆产品主要应用于高铁/动车领域,受2016年高铁/动车招标数量较去年同期大幅下滑的影响,对公司电缆产品造成较大影响。2016年上半年公司全资子公司广州中车轨道交通空调装备有限公司生产基地筹划搬迁,因支付原厂房2016年1-6月租金、搬迁造成的员工补偿、新基地人员储备费用、新增固定资产折旧、基建贷款的费用化支出等导致费用出现大幅度增长,对公司利润实现造成了不良影响。

地铁屏蔽门和储能业务有望成为企业发力点,参股公司奇晖电子业绩良好