34亿元拟收购威博精密,战略定位重要一步。

安洁科技拟34亿元收购威博精密100%股权,威博精密产品为精密金属外观件,客户主要为OPPO、VIVO、华为、小米、联想等优质本土品牌客户,而安洁科技生产精密功能性器件,是苹果、微软、谷歌等优质国际品牌客户的资深供应商。双方在细分产品、客户方面具有极强的互补性。威博精密具有较强的盈利能力和较高的成长性。2015年、2016年1-11月份实现的营业收入分别为5.43亿元和9.47亿元,实现净利润则分别为4330万元和1.72亿元。同时17-19年的承诺净利润不低于3.3亿元、4.2亿元、5.3亿元。

盈利预测及估值。

考虑到大客户单体量提升,进入Tesla供应体系,汽车打开成长空间。此处盈利预测暂不考虑威博合并,我们预计公司17-19年实现营收为22.80/28.20/34.50亿元,实现净利润为4.98/6.30/8.33亿元。如考虑威博备考利润,则17年-19年公司备考净利为8.28/10.50/13.63亿元,摊薄EPS为1.64、2.08、2.69元/股,我们看好公司盈利能力以及外延成长空间,给予“买入”评级。

风险提示。

下游消费电子销量下滑,产品毛利率下降。

碧水源:业绩略低于预期 期待后续PPP项目落地

碧水源 300070

研究机构：中泰证券 分析师：杨心成 撰写日期：2017-03-03

受工程进度拖累,业绩略低于预期:公司发布年度业绩快报,2016年实现营业收入99.77亿元,同比增长91.35%,归属于上市公司股东的净利润18.72亿元,同比增长37.45%,EPS为0.44元,位于业绩预告的上限。受益于PPP项目的加速落地及膜技术的推广,公司营业收入实现大幅提升,由于原计划项目未按期进行导致净利润增速不达预期。

发挥技术优势,加速开辟新市场:公司的MBR+DF技术结合,可实现污水变成地表水II类或III类水的高品质资源化,凭借突出的技术实力,公司2016年开辟了多个新地域,如乌鲁木齐、长春、沈阳、西安等,并取得了拉萨市全部的水处理,目前在全国接近有80个地域设有项目公司近200家,基本覆盖了全国的大型城市。

水处理龙头,订单充足:公司为环保水处理板块中市值最大的企业,总市值达513亿,根据我们统计,公司2016年新增订单近300亿,其中不乏大型PPP综合治理项目,如昆仑环保PPP项目(28.5亿)、河南宝丰县城区湿地综合治理PPP项目(30亿)、北京城市副中心水环境治理台马片区PPP项目(16亿)等,公司在手订单充沛,综合实力突出。

复制“云水模式”,期待后续资本运作。公司2015年碧水源与云南城投采用PPP模式合资成立的云南水务在港股上市,成功开创“云水模式”,成为环保行业的示范标杆,也为公司未来的发展提供了新的路径。目前公司在国内己建立了多家类似云南水务的PPP合资企业,有望进一步复制“云水模式”,未来发展值得期待。

投资建议:我们预计公司2017、2018年实现归母净利润26.5亿、36.2亿,对应估值分别为19X、14X,目标价19元。公司膜技术领先,在手订单充足,未来将持续拓展PPP项目,进一步深耕膜技术领域,给予“买入”评级。

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