土地资源资本化迈出新步伐。全国农垦已有约650万亩土地经评估作价后注入农垦集团或企业，新增资本金379.63亿元。安徽农垦经省政府同意，将其及下属公司拥有的304宗、63.99万亩土地使用权估价240.95亿元作为国有资本金注入集团公司。浙江农垦余杭农林集团积极推进土地资产化，将评估总价值为41.5亿元的5.47万亩土地资产注入农林集团，转增国有资本金。宁夏农垦已完成86万亩土地分割办证登记工作，注资56.6亿元，力争今年底前完成对已评估土地作价注资。

广东省农垦集团表示，正在与国土资源部、省国土资源厅沟通，探讨广东农垦的土地处置方案审批程序，并与中介机构进行了初步洽谈，探讨以广垦畜牧、燕塘乳业作为开展国有农用地作价出资、授权经营的实施主体开展试点工作。

此外，浙江、甘肃、云南等地也将土地资源资本化作为下一步的改革重点任务之一。

长江证券指出，农垦改革的进一步推进将给相关公司带来政策红利。按照“垦区集团化”的改革方向，未来农垦系统农场、企业的优质资产有望整合注入上市公司平台。按照“股权多元化”的改革方向，垦区企业将吸引民间资本，提升管理水平和经营效率，激发垦区企业活力。“农场企业化”允许垦区土地租金实行市场化定价，有利于释放土地盈利空间，体现土地合理价值。土地资源有望通过证券化、资产抵押、信托流转等方式实现资本化。

北大荒:农业供给侧改革标的梳理之北大荒

北大荒 600598

研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2017-01-09

报告要点

事件描述

我们认为,17年可以兑现的农业供给侧改革即是盈利整体提升的玉米产业链。即通过继续调减玉米种植面积,减少玉米产量,发展玉米深加工业,解决库存消耗难题,加之玉米需求端17年本身即有所改善。综合供给和需求的分析,我们判断,17年玉米价格将有望见底回升。而玉米价格上涨使得耕地资源型企业将充分受益土地租金上调,重点推荐北大荒。

事件评论

我们认为,北大荒丰富的土地资源将在农业供给侧改革背景下充分受益。公司是我国目前土地规模最大的种植业上市公司,拥有土地总面积1296万亩,耕地面积1158万亩。从历史来看对比北大荒租金收入和玉米价格,可以发现在2008-2015年间,除2011年、2014年两年外, 北大荒租金收入增速与玉米价格走势基本一致,因此在17年玉米价格或将见底回升的背景下,后期北大荒土地租金或将迎来上调,整体预计公司2018年土地租金或保持15%上涨至265元/亩。

公司也将受益于国企改革和农垦改革的持续推进。主要体现在两个方面:1、集团土地资源丰富。黑龙江农垦有耕地4353万亩,除公司拥有1158万亩耕地,目前集团层面未注入到上市公司的耕地仍有3117万亩;2、股权多元化改革具有可操作空间。公司股权结构单一,目前北大荒农垦集团持股比例达64%,公司推进股权多元化引入战略投资者具有可操作空间。