研究机构：长江证券 分析师：陈佳 撰写日期：2017-03-02

事件描述

登海种业公布2016年业绩快报。

事件评论

登海种业2016年预计实现营业收入16.04亿元,同比增长4.81%,归属净利润预计为4.44亿元,同比增长20.51%,EPS为0.50元。其中公司单四季度预计实现营业收入8.12亿元,同比下滑7.91%,归属净利润预计为2.06亿元,同比增长8.96%,单四季度EPS为0.23元。

主推玉米品种销售情况良好是公司归属净利润持续增长的主因。1、登海605因供种量提升,整体推广面积有望继续增长。16年登海605制种面积较上年翻了一番,且灌浆期未受高温干旱影响,总体产量预计将达到380万公斤以上(上年为250~260万公斤),可供种量约为2200~2500万亩。预计16/17销售季在消化掉前期库存量后,推广面积或增长18%至2000万亩。2、登海618现已进入了快速成长期。15/16销售季因气候原因减产导致供应不足,推广面积仅180万亩(16年春节期间已断货),16/17销售季其推广面积有望增长122%至400万亩。

看好公司未来发展。主要基于:1、预计未来登海605、登海618等系列品种推广面积仍将保持增长。在农业供给侧改革的背景下,玉米产业链整体盈利提升将使得市场对于优质种子需求进一步扩大,主推品种登海605、618的推广面积有望继续增长,公司业绩有望进一步释放。2、绿色通道可大幅缩减品种审定周期(由4~5年缩短至2~3年),公司潜力新品种有望加速度推广。除登海605、618两大老品种外,新品种在绿色通道审批下也将快速进入市场。目前其储备品种高达30个,登海185进入绿色通道的第三年,前两年区试产量均排名第一,与登海618相比,具备更好的耐密性、抗病、抗倒性,未来有望成为千万亩级别的大品种;登海179等为代表的绿色通道品种也具备明显的竞争优势。

维持“买入”评级。看好公司未来潜力新品种的发展潜力,预计登海种业2016~2017年EPS分别为0.50元、0.71元,维持“买入”评级。

风险提示:

1.玉米品种推广面积不达预期;

2.自然灾害。