拿地谨慎,短期债务压力大幅下降:公司16年整体拿地趋于谨慎。公司整体负债水平依然维持高位,但鉴于全年融资环境改善,公司私募债等成功发行,缓解了公司短期偿债压力,综合融资成本也进一步下探至6.16%,公司的内控效率也有所提升。

期待国企改革推进:近期山东省动作频频,国改进程接连出现积极信号,我们认为其背后反映了山东国改进展有望加快进入深水区,未来山东本土国资改革的进程期待提速。

投资评级与盈利预测:预计公司17-18年EPS分别为0.11元、0.14元,维持“增持”评级。

宁夏建材:自治区外市场影响业绩较大

类别：公司研究 机构：华融证券股份有限公司 研究员：贺众营 日期：2017-03-21

事件

公司年报显示,2016年度实现营收36.9亿元,同比增长15.8%;实现净利润0.58亿元,同比增长189.76%;扣非后净利润0.47亿元,同比增长796.7%。每股收益0.12元。

点评

自治区外销量大幅增长。受公路、铁路等重要基础设施投入力度加大的影响,公司区域水泥、商品混凝土市场需求增加。2016年公司销售水泥1,584.87万吨,同比增加13.35%,商品混凝土产销量183.08万方,同比增加8.29%。自治区外增长明显,营业收入增长26.94%。

水泥价格上涨,四季度盈利能力创新高。2016年公司毛利率和净利率分别较上年提高4.5和0.9个百分点到28.9%和16.%,其中四季度当季毛利提高到至32.9%,创近年来新高。根据数字水泥数据,四季度银川地区高标水泥价格维持在260元/吨,较上年同期上涨8.3%。水泥价格上涨是毛利提升的主要原因。报告期公司计提六盘山和乌海市西水资产及库存减值1.27亿元,同比增加553%,导致四季度亏损0.31亿元。

提升管理降本增效,期间费用率下降2个百分点。2016年公司期间费用率较上年下将2个百分点至23.2%。其中管理费用同比降低6.7个百分点,费用率下降1.9个百分点至7.9%;财务费用通过债务置换等措施降低利息支出,同比下降5个百分。销售费用由于运输费用上涨增长20%。

投资策略

预计公司2017-2019年EPS分别为0.58,0.73和0.84元,以目前价格计,对应PE为23,18和15倍,我们维持公司“推荐”评级。

风险提示

1、基建投资不达预期2、煤炭价格大幅上涨

天山股份:强势扭亏为盈 17年需求侧即将爆发

类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：李俊松 日期：2017-03-21

事件

天山股份发布2016年年报,公司2016年全年实现营业收入50.01亿元,同比下降0.90%;归属于上市公司股东的净利润9978.54万元,同比增长119.00%,基本每股收益0.1134元。

简评