公司今日公告,完成收购LW公司21.6%股权的交割。LW公司拥有100%瑞士水务股权,瑞士水务拥有世界一流的技术:海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术和废水零排放处理技术。完成收购后公司进一步增强在海水淡化领域的竞争力。另公司预计16年实现归母净利润1.31-1.46亿元,同比增长70-90%。业绩增长主要因为沧州、六盘水、泰安等项目实际确认的收入有所增加以及KWI幷表带来的贡献。

预计公司16-18实现净利润1.43、2.32、3.42亿元,YOY+86.09%、61.41%、47.46%,EPS分别为0.32、、0.52、0.76元,当前股价对应16-18年动态PE52X、32X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。

国际并购提升技术水准:近年来,公司在海外相继收购了KWI、ItN、瑞士水务等公司。KWI公司拥有世界领先的固液分离-溶气浮选法技术、ItN先进的纳滤平板陶瓷超滤膜技术,膜使用寿命长,膜通量高,可处理难降解工业废水同时可去除射线、瑞士水务海水淡化膜技术、低温多效海水淡化技术、 废水零排放技术等来源于世界一流水准的以色列IDE公司。随着收购完成,可以使膜的使用寿命从原先的 3-5 年延长到8-10 年,预期公司海水淡化项目吨水电耗、项目维修费、膜更换费用等运维费用将显著低于目前国内项目公司。

发力海水淡化业务:十三五,海水淡化将迎来爆发临界点。截止15年底。我国海水淡化规模达103万吨/日,仅为世界规模8524万吨/日的1.2%。目前我国海水淡化2/3用于工业,集中在水价较高的沿海省份。公司引进先进的技术。目前在手的专案有沧州10万吨/日、营口10万吨/日、青岛蓝谷海水淡化产业园及装备制造基地专案框架协定。其中沧州专案已完成一期5万吨/日的建设,二期年初也将开工,营口专案目前处在设计阶段。在积极开拓国内市场的同时,公司也加快海外市场拓展步伐,目前正参与新加坡第四海水淡化厂的竞标未来在非洲等一些国家、衣索比亚、科威特等陆续会签一些合同,承接执行瑞士水务的一些项目。

拟筹画员工持股计画:为了进一步完善公司治理结构,公司拟筹画员工持股计画。本次计画员工持有股票累计不超过总股本10%,任一员工不超过1%。员工持股计画既彰显公司对未来发展的信心,又可以调动员工的积极性和创造性,提高公司员工的凝聚力和竞争力。

盈利预测:预计公司16-18实现净利润1.43、2.32、3.42亿元,YOY+86.09%、61.41%、47.46%,EPS分别为0.32、、0.52、0.76元,当前股价对应16-18年动态PE52X、32X、22X,公司业务扩张具有持续性,未来高速成长确定性高,给予“买入”建议,目标价20.0元(2018年动态PE26X)。

兴源环境:PPP订单落地偏慢 16年业绩低于预期

兴源环境 300266

研究机构：申万宏源 分析师：刘晓宁,董宜安 撰写日期：2017-03-01

事件:2016年公司营收和归母净利润分别为 21.5亿元和 2.16亿元,分别同比增长142.68%和112.16%,低于预期的3.47亿38%。

投资要点:

公司16年业绩低于预期。公司营收和归母净利润分别为 21.5亿元和 2.16亿元,分别同比增长142.68%和112.16%,低于预期的3.47亿38%。我们预计G20会议以及订单执行偏慢等因素影响,导致业绩低于预期。