军民融合进行时,关注航天五院资产整合。报告期内,中国卫星深化推进军民融合战略:依托智慧城市通用基础服务平台,公司开展了嘉兴智慧化工园区、广东渔业、通州种业等智慧城市典型产品研制;城市空间普查、管网探测、土地确权等基础数据采集项目稳步推进;哈尔滨市“智慧管网”普查工程荣获测绘白金奖;海洋监测和城市测绘运营服务实现常态化。我们认为,中国卫星积极推进军民融合,有望进一步拓宽产品下游市场,为公司创造新的利润增长点。2017年2月7日,中国卫星的控股股东航天五院召开了2017年航天技术应用产业工作会,明确了未来产业化工作的重点,航天应用产业被提到重要位置,并明确利用资本市场做优做强。航天五院提出将“通过资产证券化的手段,充分发挥上市公司平台作用。以上市平台为依托、以军民融合基金为支撑,实现人才、技术优势从宇航产业向航天技术应用产业的快速转化”。我们认为,中国卫星作为航天五院旗下的两个上市平台之一,是目前航天五院唯一的军品业务上市公司,有望受益于航天五院未来的院所改制与资产整合。

盈利预测及评级:我们预计中国卫星2017年至2019年的营业收入分别为70.51亿元、80.28亿元和93.93亿元,归属母公司净利润分别为4.40亿元,5.13亿元和5.84亿元,对应EPS分别为0.37元/股、0.43元/股和0.49元/股。我们维持对中国卫星的“增持”评级。

风险因素:航天五院资产证券化与资产整合存在不确定性;公司军民融合发展不及预期;军品业务收入具有波动性。

　轴研科技:小轴承 大集团 国字头高端精工业务领先者

轴研科技 002046

研究机构：光大证券 分析师：赵晨 撰写日期：2017-01-10

公司简介:

公司由洛阳轴承研究所改制而成,是我国轴承行业唯一国家一类科研机构,公司在航天特种轴承生产方面(国内火箭、卫星、飞船用轴承市场) 具有优势地位。公司拟以评估值8.98 亿元从控股股东国机集团收购国机精工100%股权,收购完成后将打造成国机集团的精工业务平台。

传统轴承业务处于调整期,做减法为公司减负

国内机械轴承配套市场低迷,民品市场受冲击较大。传统产品业务处于调整期中。虽然短期未能出让轴研精机,我们认为公司仍将进一步调整公司的业务重心,为公司减负,最坏的时期已过。

高端产品应用领域景气度高,高端轴承国产化龙头

公司在国内火箭、卫星、飞船、航空领域轴承具有优势地位。我们认为公司未来受益于国防支出持续稳定增长,航天、航空领域持续高景气度, 高端轴承业务未来将持续快速增长;公司民营资本、中车公司合资成立的高铁业务子公司将是公司业绩的亮点,考虑到认证周期较长,我们认为公司受益该业务将是长期的过程。

集团统筹,打造国机集团精工产业整合平台

公司公告中披露国机集团陆续将其精工类资产注入上市公司,将上市公司打造成为国机集团精工业务的拓展平台、精工人才的聚合平台和精工品牌的承载平台。预计国机精工收购完成后仍有资产注入的可能。

估值与评级

公司处于业务调整期,我们认为公司高端轴承领域持续增长,传统业务稳定发展,毛利率未来将得到提升,未来3 年业绩将持续改善。按照目前同行业公司加权平均市净率约5.2 倍来比较,公司市净率仅为3.44 倍, 相对低估。首次覆盖,给予“增持”评级,12 个月目标价13.5 元。

宝钛股份:海绵钛价格继续上涨 C919一季度首飞将成刺激因素

宝钛股份 600456