公司各项管理措施逐项落地,在去产能的同时更注重提质保价、降本增效,管理效果逐步显现。截至2016年中报,公司原选煤完全单位成本为134.2元/吨,同比下降24.65元/吨。测算吨煤毛利由一季度的72元/吨增至三季度的139元/吨,吨煤净利也由一季度的4元/吨增至三季度的36元/吨。 剥离亏损煤矿助力公司业绩改善 2016年3月10日,公司公告将下属部分亏损资产剥离至集团及其下属企业,标的资产赋存条件差、剩余资源储量较小且人员负担较重,亏损较重。本次亏损资产的剥离,使得公司得以甩掉包袱轻装上阵,助力公司业绩显著改善。

涅槃重生,2016年大幅扭亏为盈

公司业绩预告2016年预计实现归属于上市公司股东的净利润为25到30亿元。在前三季度分季度净利润稳步增长的基础上,公司四季度业绩继续大幅增长,四季度归属净利润上下限将分别达到19.74亿元和14.74亿元,EPS上下限分别为0.20和0.15。

股东减持计划令公司股价承压 截至目前,仍在“华能开发”、“三峡资本”两大股东计划减持期内,上述股东减持计划仍将在一定程度上使得公司股价表现承压。

盈利预测及投资观点

公司作为煤炭板块最纯正的动力煤标的,业绩释放确定性和持续性强。我们预测公司2016-2018年的EPS分别为0.28、0.70和0.65,目前2017、2018两年估值分别为7.7和8.4倍,估值均已不足10倍,继续强烈推荐,维持“买入”评级。

平煤股份:低估值焦煤公司 煤价上涨有望大幅提升盈利

平煤股份 601666

研究机构：广发证券 分析师：安鹏,沈涛 撰写日期：2017-02-15

公司简介:河南地区焦煤龙头,产能达到3200万吨。

公司主要业务为煤炭采选和销售(15年煤炭业务收入和毛利占比分别为80%和92%),是中南地区最大的炼焦煤生产基地。公司矿井位于河南平顶山矿区,拥有煤矿14处,1处划定矿区范围牛庄井田,主要煤种为1/3焦煤、焦煤和肥煤,目前生产矿井产能约3200万吨。公司大股东为中国平煤神马能源化工集团(持股比例54.27%),实际控制人是河南省国资委。

财务状况:16年预计盈利7亿元,债务压力仍较大。

收入和盈利:由于煤价下跌,2011年以来公司收入和盈利持续下滑,归母净利润从2011年最高的19.8亿元下降至15年亏损21.4亿元。16年以来受益于行业回升及不良资产的处置,公司业绩快速回升,16年前三季度收入90.9亿元,归母净利润9680万元。而根据业绩快报,16年全年有望实现归母净利润7亿元,其中Q1-4分别为0.04、0.89、0.04和6.03亿元。

债务和成本:公司目前债务负担较重,3季度末资产负债率达71.8%;成本费用率也相对较高,其中,销售期间费用率达15.8%(销售费用率1.0%、管理费用率8.8%、财务费用率6.0%)。

经营情况:精煤比重正在提升,16年吨煤净利润约17元/吨。

产销量:公司15年和16年前三季度原煤产量分别为3515万吨和2136万吨,同比增长6%和下降7%。公司近年来实施大精煤战略,积极优化产品结构,前3季度精煤产量669.2万吨,精煤洗选率达31%(2015年仅为20%)。同时,公司煤炭销售结构也在不断改善,前3季度混煤占比下降至46%,冶炼精煤占比提升至35%(2015年分别为60%和25%)。

吨煤价格和利润:2016年上半年商品煤吨煤价格298元,同比下滑15.6%,吨煤成本245元,同比大幅下降28.2%,吨煤毛利由15上半年的12元提升至53元。公司前三季度吨煤净利约为-8元,而全年预计约17元/吨。

三大看点:盈利大幅提升、国企改革、产业链延伸。