2016年12月中旬召开的中央经济工作会议强调,混合所有制改革是国企改革的重要突破口,今年要在军工等七大领域迈出实质性步伐。2017年2月10日国防科工局第15次会议以后,相关院所的改制转企进入了实施阶段。公司控股股东为中国电科集团通信事业部,由5个通信类研究所(7所、34所、39所、50所、54所)及所属企业组成。2015年4月,中国电科正式成立通信事业部时,相关领导要求加快对事业部体制机制的探索。随着军工科研所改革顶层设计加快落地,电科通信院所改制将聚集更多优质资源,发挥整体优势,释放改革活力,公司作为通信事业部唯一上市公司将受益。

看好电子科技集团通信事业部相关资产注入预期

电子科技集团通信事业部由五个研究所组成,其中54研究所是我国第一个电信技术研究所,主要从事军用通信、卫星导航与定位、航空航天测控、情报侦察与指控、通信与信息对抗、航天电子信息系统与综合应用等前沿领域的技术开发、生产制造和系统集成等业务。相继参与完成“载人航天”、“嫦娥探月”、“北斗卫星导航系统”及多项国防科技重点项目。是我国实力最强的军用通信技术研究所之一。54研究所是电科通信事业部规模最大和资产最为优质的研究所,是相关装备的总体设计单位和总师单位。

图1为美军link16数据链系统示意图。相比于各类主战装备,数据链系统是现代军队更为重要的标志。数据链系统可以让战场上的各个武器装备平台(战机、战车、舰艇、指挥所等)在信息层面互通有无,极大地加强了各个指挥所和平台的态势感知能力,对于相关单位根据战场形势做出正确的决策至关重要,对于战斗胜负和结果有着十分重要的作用。目前,我国也已经建成全军通用数据链系统。数据链系统是军用通信技术最为重要的应用领域之一。目前公司正在推进重大资产重组,交易实施后业务范围将增加涵盖通信解决方案和通信设备制造、通信工程监理、电力自动化及卫星导航运营服务等内容。后续随着院所改制在电子科技集团通信事业部各个单位的推进及证券化率的不断提高,杰赛科技作为该事业部的资本运作平台,优质资产注入上市公司的预期也将越来越强。

预计公司2017年-2019年EPS分别为0.26/0.32/0.40元/股,对应PE分别为106.3/87.2/70.6,给予“买入”评级。

风险提示:

公司业务增速可能不及预期,院所改制进度可能不及预期。

四创电子:核心军品收购获批复,长期受益于武器装备信息化

未来将长期受益于军工信息化,市场空间广阔。公司是国内第一家以雷达为主业的上市公司,被誉为“中国雷达第一股”。在敌对双方的较量中,雷达技术更新极为迅速,其更新换代周期比其它军事装备短的多,因此,军用雷达装备具有极强的成长性。当前,我国已经发展成为雷达大国和强国,预警、低空、数字阵列、相控阵和精密跟踪等多个类型的雷达技术都迈入了国际先进行列。先进的技术和巨大的市场空间将推动我国雷达装备制造业高成长。中电科第38研究所将军工核心警戒雷达等资产注入上市公司,未来四创电子将伴随我国国防武器装备信息化共同成长。

背靠实力雄厚的军工科研院所,资产证券化仍然值得期待。中电科38所目前是我国雷达电子领域科研能力最强、技术最为先进的研究所之一。2015年38所营收超100亿元,归母净利润为4.64亿元。我们认为作为38所下属的唯一上市公司,未来随着军工科研院所改制推进,资产证券化仍然值得关注。

晨曦航空:晨曦破晓,辉映航空

晨曦航空 300581

研究机构：中信建投证券 分析师：陈萌,黎韬扬 撰写日期：2017-03-08