优质资源深度介入,影视剧及衍生业务具备想象空间:公司与周星驰已有过多次合作基础,此前曾投资《美人鱼》电影,此外《美人鱼》电视剧版本也由公司参与制作,预计年内开拍。此次投资完成后,公司将通过香港子公司及关联方实现对周星驰持有标的公司的控股,与周星驰正式深入绑定,通过PDAL获得未来周星驰相关作品的优先投资权。根据协议,周星驰承诺2016年、2017年、2018年、2019年公司的净利润分别不低于1.7亿元、2.21亿元、2.873亿元和3.617亿元,而据公告,2016年前三季度PDAL公司的营业收入和净利润分别为8117万元和6418万元,为实现业绩承诺,我们推测未来PDAL或将积极参与到周星驰作品的相关制作发行中,为公司的电影板块业务提供持续盈利的保障,同时绑定顶级优质IP将为公司整体的影视剧相关业务奠定坚实基础,因此我们将此次投资解读为对公司的重大利好。

启动二期员工持股计划,短期提振市场信心:公司公告设立第二期员工持股计划,其对应所设立的“长江资管新文化1号定向资产管理计划”主要通过大宗交易或者二级市场买入并持有新文化在深圳证券交易所上市交易的股票,员工持股计划总规模三亿,锁定期为12个月并在未来6个月内完成标的股票的购买。此次二期持股计划彰显了公司对于未来发展的强烈愿景,在完善劳动者和所有者利益共享机制的同时,对于公司的凝聚力和生产效率皆会产生正面影响。

风险提示:产业监管政策风险,影视剧项目进程不及预期。

光线传媒:专注内容 推动可持续性发展

光线传媒 300251

研究机构：东北证券 分析师：刘立喜 撰写日期：2016-11-25

报告摘要:

10月底,公司公布了2016年三季报,前三季度营业收入11.87亿元,同比增长41.79%,归母净利润5.8亿,同比增长216.55%,EPS为0.2元。11月17日,公司举办调研会,对公司的项目开展情况和战略方向做了简要说明。

点评:

净利润大幅增长,后续发展动力强劲。

电影是公司的主业和驱动,2016年前三季度电影收入8.78亿,同比增长26.8%,毛利率达到57.01%。后期储备丰富,四季度有《捉迷藏》、《少年》、《大闹天竺》等影片上映,票房可期待。明年预计会上《三体》、《鬼吹灯》等大IP作品。公司聚焦精品,突出内容优势,保证项目的高成功率和高盈利性。

专注于熟悉领域的内容投资,保证投资低风险。

2016年三季度公司减持天神娱乐股份实现投资收益1.4亿。公司投资策略和主营业务方向一致,专注于内容领域或者与内容相关的上下游,与投资公司坚持合作共赢,业务方面团队作战。

制片人培养体制完善,注重公司高效率运转。

公司重视人才储备,通过培养既懂影视又懂商务的综合性人才来保证上百个项目同时高效进行。公司领导人保持创业者心态,淘汰低效率人员,立足长远发展,进行产品和人才双向储备。

中国电影:业绩符合预期 商业模式创新巩固龙头地位

中国电影 600977

研究机构：光大证券 分析师：王铮 撰写日期：2016-09-01

事件:

中国电影2016年上半年实现营业收入44.77亿元,同比增长6.88%;归属于上市公司股东的净利润6.05亿元,同比增长34.36%;符合预期。