从煤炭单一主业向“能源、物流、投资”三大产业转型。报告期内,公司实现了从煤炭单一主页向煤炭、电力双主业的转型。煤炭板块,公司现有在产主焦煤及配焦煤总产能为1,095万吨/年,拥有煤炭资源保有储量25.24亿吨(焦煤资源保有储量10.58亿吨,动力煤资源保有储量14.66亿吨);电力板块,公司所属电力公司分布在江苏省与河南省境内,正在运营的装机容量496万千瓦,在建的装机容量332万千瓦,规划建设的装机容量266万千瓦,总装机容量1,094万千瓦。未来,公司将继续在“能源、物流、投资”三大领域积极发展。

能源方面:以电力为中心,加快电力和油气产业发展,稳定煤炭生产运营,积极推进页岩气资源勘探。尽快形成1,000万千瓦以上电力装机容量和1,000万吨/年油气加工能力,结合市场形势以不亏损为原则,保持一定的煤炭产量。同时,公司将紧跟电力体制改革和国企改革步伐,力争在清洁能源领域、售配电领域和混合所有制方面取得突破。

物流方面:依托公司能源板块各产业优势,积极开展大宗商品物流和贸易业务。加快广东惠州大亚湾码头和仓储项目建设,尽快形成2,000万吨/年码头吞吐能力、1,000万吨/年动态油品仓储能力,建成国内最大的燃料油配送中心;同时加快张家港10万吨级长江煤码头建设,形成1,000万吨/年码头吞吐能力,构建公司大物流格局。

投资方面:稳妥推进感知科技物联网项目,形成未来新的经济增长点;积极布局人类辅助生殖等医疗产业基金、股权投资基金等新兴投资业务,逐步介入金融保险领域,实现良好投资回报。

盈利预测及评级:以公司总股本124.26亿股计算,我们预计公司2016-2018年EPS分别为0.05、0.05、0.06元/股,对应11月25日股价的市盈率分别为97、83、71倍。鉴于公司持续收购、向多元化转型,维持公司“买入”投资评级。

股价催化因素:投资项目盈利超预期;煤炭限产保价有大动作;固定资产投资加速;公司在非煤项目收购上继续突破。

风险因素:新收购资产业绩不达预期;公司资金链紧张;煤炭需求走弱;矿难风险。

*ST神火:脱星摘帽+“煤&铝”供给侧双改革,2017年有业绩有空间

*ST神火 000933

研究机构：中信建投证券 分析师：李俊松 撰写日期：2017-02-14

业绩扭亏为盈,2017年预计成功摘帽

公司1月初发布业绩预告,2016年预计实现归母净利润3~4亿元,每股收益0.16~0.21元/股,扭亏为盈,将进行“摘帽”,股票简称由“*ST 神火”恢复为“神火股份”。公司煤炭和铝产品两大板块2016年均实现扭亏为盈,2016年煤炭板块利润总额5.53亿元、同比增加9.42亿元,铝板块利润总额12.78亿元、同比增加22.5亿元。此外公司进行财务&资本运作,对27座煤矿一次性计提减值减少归母净利9.6亿元、转让郑州天宏产生投资收益6.4亿元、暂不确认高家庄探矿权转让减少营业外收入6.97亿元。

煤炭板块:2016受益于煤价大涨,2017年预计仍有较高盈利

公司主要销售无烟精煤和瘦精煤,均用于钢铁冶金行业。受益于煤炭供给侧改革带来的供需失衡利好,两个煤种的销售价格在2016年几乎都实现了翻倍。截至2017年2月7日,无烟精煤价格维持在1050元/吨的高位,瘦精煤价格维持在1320元/吨的高位。煤炭板块从5月份开始盈利,12月份单月实现利润总额超过1亿元,全年实现利润总额5.53亿元。2017年分析冶金煤的价格走势,受益于工业企业补库以及3、4月份的旺季影响,冶金煤价格仍有支撑,并维持在高位,全年煤价呈现前高后低的走势,但平均价格将明显高于2016年,因此2017年业绩仍旧可期。