除上述两种模式外,另外三种模式分别是通过构造贸易进行套利、出口货款经中介境外结汇以及人民币远期与NDF套利,海通证券报告指出,通过构造贸易进行套利指的是,境内企业与境外关联企业构造相反方向的进出口交易,境内购汇境外结汇套利。保税区、出口加工区贸易便利,以及转口贸易“两头在外”的特征为这类套利交易提供可能性。而出口货款经中介境外结汇,则通过具有真实贸易背景的出口收款,经商业或银行中介,境外结汇后人民币汇回国内,获取汇差收益。
人民币预期分歧仍较大
从目前各大机构的观点看,对未来人民币汇率预期的分歧仍较大。渣打银行近日研究报告指出,中国8月份非直接投资资本外流规模约为510亿美元,与7月的500亿美元相当。人民币卖空压力再起,中国央行在8月料抛售了300亿美元以支持汇率,以稳定在岸人民币兑美元不突破6.7,以及一篮子指数在94以上。在美联储即将加息的呼声当中,人民币贬值预期仍存在,预计9月资本外流将持续。
交银国际分析师谭淳指出,美联储12月加息的可能性更大,人民币11月将迎来贬值高峰。未来的加息日期(2016/09/21、2016/11/2、2016/12/14)分别与2015年12月的加息时点(2015/12/16)重合,以此来对比后两个时间段的美元指数走势。如果美联储决议于9月加息,美元在未来半个月的上升空间较小,人民币贬值幅度有限。但随着加息时点的延后,市场对加息的预期将不断反复并逐步升温,推升美元一路走强,并在加息前到达高点。如果美联储于11月或12月加息,美元上升空间较大,人民币贬值压力加剧。
不过,谭淳亦表示,随着2016年12月的加息预期升温,美元将在11月迅速走高并到达顶点,人民币贬值压力增大。但在加息预期兑现后,美元指数或见顶回落,人民币贬值压力将逐渐释放。
光大证券报告指出,目前避险情绪有所缓和。随着英国“脱欧”成功,因对英国和欧元区的前途表示担忧,全球热钱不断流入美国和日本寻求庇护,使得英镑急剧贬值,欧元也受到严重冲击。而对中国而言,由于热钱推高美元、日元汇率,人民币也相对其小幅贬值。但贬值阶段已经过去,近一段时间内,人民币兑美元、日元、欧元、英镑汇率均进入小幅震荡期。因此,在接下来的两个季度内,由于避险情绪造成的人民币汇率贬值可能性非常小。