10月中旬以来，豆粕整体呈现震荡整理模式，运行区间2750-3050。期间题材多空基本平衡，波段性强弱转换而已。目前豆粕受到阿根廷大豆产量下调预期及美豆出口仍存余威推动，中旬之前仍偏强运行，中旬后随着巴西大豆上市及美豆出口转弱，市场动能受到约束，结合技术，关注压力关口3050一带，阶段内恐仍难有效打破2750-3050震荡区间。

2017行情回顾

2017年以来，郑商所菜粕主力合约走势处于明显的下行通道。上半年，受到春节因素影响，沿海地区菜籽加工企业开工率有限，大部分加工企业停报现象较多。需求方面主要受到饲料养殖行业拖累，豆菜粕价差过小也对需求形成压制，菜粕现货报价走低。同时受到美豆大幅下挫的拖累，国内菜粕盘面弱势下滑。下半年，菜粕主力合约走势主要是受到美豆盘面的带动，小幅上扬后大幅回落。随着美豆价格上涨，豆粕价格攀升，使得豆菜粕价差逐步拉大，同时菜粕库存不断减少，菜粕价格回升，带动盘面小幅回暖。10下半月至今，沿海菜粕库存趋增，加之美豆丰产，未来进口大豆到港量趋增的利空压制，国内菜粕走势偏弱。

国际油菜籽市场情况

美国农业部12月份供需报告显示，2017/2018年度全球油菜籽产量预计7290万吨，预计较2016/2017年度的7027万吨增幅3.74%，2017年全球供给量得到了恢复性的增长。2017/2018年度加拿大油菜籽产量预计为2150万吨，较上年的1960万吨增加9.69%。澳大利亚2017/2018年度菜籽减产明显，产量预计减少近30%。近些年来，国内进口的绝大多数菜籽均来源于加拿大，加拿大油菜籽供需在很大程度上影响国内菜籽进口。由于全球油菜籽供应吃紧，消费速度强劲，加拿大菜籽库存极其紧张。加拿大油菜籽需求主要以出口和压榨为主。从出口数据来看，加拿大近两年出口需求旺盛，基本上占总产量超过50%的比例，出口预计将维持稳定。同时，澳大利亚减产将会导致加拿大菜籽进口需求强劲，预计2017/2018年度加拿大菜籽压榨和出口需求将保持强劲态势，供需逐渐呈现收紧，价格走势偏强。

我国进口情况分析

一、进口市场对菜粕供应意义非凡

国内菜籽市场供应对进口菜籽的依赖度越来越高。自2008年以来，菜籽产量逐年下调，而进口量却逐年攀升，2017年进口量占菜籽总供应量的约44%的水平，市场普遍认为菜籽会步大豆后尘。尽管近期进口菜籽优势已经有所降低，但由于失去政策扶植后的主产区压榨方式影响，中长期国内菜粕市场的供应依然依赖于进口。经过两年时间的产业调整，菜粕主要供应区域已经逐渐从产区向进口集中的沿海地区转移。2016年以来菜粕进口数量明显回暖，进口市场的变化将对国内菜粕市场产生重要意义。

二、菜籽进口预期稳定

2016年受到国内对输华加拿大油菜籽1%的杂质要求的影响，导致2016年下半年我国菜籽进口量大规模萎缩。直至当年8月底，政策宣布无限期延迟进口新规，外商才恢复报价，进口政策逐渐顺畅。2017年，我国进口油菜籽数量较2016年有了明显的增加。海关数据显示，2017年1-10月份我国累计进口油菜籽395.8万吨，高于上年同期的356.5万吨。8月份以来进口菜籽压榨利润丰厚，国内企业采购积极，预计11-12月将有70万吨左右的油菜籽到港，远高于去年的55万吨，预计2017/18年度我国油菜籽进口量将维持在420万吨水平。

三、菜粕进口受利润制约