12月份美农报告利多，尤其时调减了印度棉花产量预估和印度棉花出口量预估以及巴基斯坦棉花产量预估，这将十分有利于美棉的出口。美棉的强劲出口数据是带动美国棉花价格的一个重要因素。截止12月7日当周，美国2017/2018年度棉花累计净销售已已达美农报告预测的 65%左右，进度较上年同期加快 15 个百分点左右。受此提振，ICE3月合约突破前高，升至近九个月高位。后期，只要美棉累计净销售能够达到美农报告预期，美棉价格将继续高位运行。

受美棉价格影响，我们预计下一年度美国植棉面积将继续增加。单产方面，观察近15年来美国棉花单产数据，未曾出现持续三年单产增加的现象，预计明年美国棉花单产将会有所下降。

受价格因素影响，预计印度下一年度植棉棉价仍呈增加态势。印度棉花单产底，且受天气因素影响较大，结合历史情况，预计明年单产持平或略降（排除极端天气影响）。

3、国内销售压力大，面积预增

国家发改委和财政部公布的2017年18号公告称，今年新棉上市期间（目前至明年 2 月底）原则上不安排轮入， 2018 年储备棉轮出销售将从 3月 12 日开始，截止时间暂定为 8 月底。这一公告基本符合市场预期。

结合公告内容和目前国储库中储备棉余量，本年度储备棉轮入的概率十分大，无论是轮入国产棉还是进口棉，无疑对国内外棉价起到支撑作用。

根据美农报告显示， 2017/2018 年度我国棉花产量预估为 544 万吨，较上一年度增加49万吨，增幅 9.89%；今年 3 月份 6 日至 9 月 29 日储备棉累计轮出量为 322 万吨，较2016 年累计轮出量增加 57 万吨，增幅21.51%；而美农报告所显示的本年度国内棉花消费量仅增加32.6万吨。根据 2017 年第 18 号公告显示，新的储备棉轮出将从明年 3 月 12 日正式开始，留给新花销售的时间仅余 4 个月左右。棉花产量同比增加、储备棉流入市场量同比增加，与去年相比，今年的销售压力更大。

根据今年3月份国家发改委和财政部联合发布的棉花目标价格改革政策的内容：18600元/吨的目标价格和547万吨的新疆棉花补贴上限，我们判断，该政策将有利于新疆棉花植棉面积的增加。不过，能否增加还要视当年的棉花价格和销售情况。与去年相比，今年新棉在价格和销售方面显然落后，但在单产增加的情况下每亩收益与去年相对持平。2017年12月，中国棉花协会棉农合作分会的调查结果显示：全国植棉意向面积为4419.08万亩，同比增长0.13%；其中，新疆棉农种植意向增加3.12%，长江流域和黄河流域同比分别减少2.21%和9.2%。内地棉区收购价格一路走低，交售进度缓慢，植棉积极性不高，意向面积减少。

2017年新疆地区棉花单产持续第二年增加，且创历年来新高。纵观2000年以来新疆地区棉花单产情况，2018年棉花单产继续增加的概率较小。

本年度美国棉花产量大增、出口量基本与上一年度持平、期末库存量大增，单从供需数据角度而言，美国棉价今年无疑是下跌。然而，事实并非如此。美农报告在今年的5月份首次对2017/2018年度全球棉花供需情况作出预测，全球以及产棉三大国棉花产量预估大幅增加，基本符合市场预期。尽管如此，在5月份美农报告发布当天，ICE期棉主力走跌1.34%。在接下来的三个交易日内，ICE07合约大幅上扬，盘中更是创出近3年来新高；随后又大幅下挫至跌停板。美棉如此剧烈的波动，主要原因在于美棉的周度出口数据上。