中国央行连续第13日公开市场净回笼资金，说明7月份的真实流动性状况好于预期，资金层面偏宽松。在德国汉堡召开的G20峰会上，再次讨论了全球贸易自由的问题。中国、欧盟、日本都明确表示支持贸易自由，其他老牌的贸易保护主义国家也态度转向，除美国外的其他国家在贸易自由问题上达成了一致意见。美国 6月新增非农就业人口 22.2万，大幅超出预期，但失业率却意外上升0.1%至 4.4%。尽管6月非农就业报告数据喜忧参半，但市场认为并不会对美联储政策造成实质影响，美联储不会更改其收紧货币的日程。非农数据公布后，美股高开高走，美元指数直线走强，施压基本金属价格。

上周贸易商交仓把戏再次故伎重演，伦铜库存暴涨，铜价应声下跌，但从结果来看效果不及前两次交仓，下跌幅度仅千元左右。反过来看，明显的利空却效果不佳，说明下方支撑强劲。7月虽是传统淡季，但今年淡季不淡，7月需求好于预期是铜价跌幅不大的主要原因。近期矿的供应再次出现干扰，但Antofagasta旗下Zaldivar和Centinela铜矿量级较小，实际影响并不大。需要重点关注的是秘鲁矿工计划于7月19日在全国范围内进行的无限期罢工，以抗议“损害劳动者利益”的政府提案。该计划早在6月中旬就已经发布，但铜期货市场反响并不强烈。CSPT三季度定下floor price 为86美元/吨，也说明三季度铜矿供应矛盾并不突出。下半年国内经济下行压力不改，短期的向好持续性继续存疑，发电耗煤量与PMI的背离应以发电耗煤增速为主，铜价再次上涨须有新的故事。预计本周铜价震荡为主，沪铜主力主要波动在46500-47300。