程小勇表示，从投资机会角度来看，可以购买商品ETF基金，认购商品期货资管产品，也可以运用商品期货对冲相关的股票下行风险，也可以参与商品期货的套利。因此，在房地产遭遇频繁调控，地产繁荣将近到顶的背景下，商品期货作为资产配置是很多机构的方向。“近年来商品期货市场的发展，已经从原来单一的商品期货发展到商品期货期权和场外商品期权；从单一的账户管理到一对多的资管产品；从单一的套期保值发展到为企业提供综合性的风险管理方案，如"保险+期货"等在复苏三农方面取得明显的成效。从未来前景来看，国内绝大多数行业将高度参与金融衍生品市场，尤其是商品期货和期权市场，实现现代化风险管理。”

程小勇提醒，从机构投资者而言，商品期货和其他大类资产相关度很低，具备杠杆效应和商品投资基金不断涌现等特点，因此在金融资产面临去杠杆压力和引导资金“脱虚向实”的大背景下，商品期货具备很好的投资价值。

那么，从机构投资角度看，商品期货投资与其他资产类别的融合，存在哪些机会？

王骏分析认为，随着商品价格波动的加大，一些实体企业和机构的对冲需求提升，纷纷进入期货市场进行套期保值。在这种情况下，商品期货与其他投资产品融合的机会就来了。首先是CTA基金的配置需求上升，部分权益类私募机构也增加了商品资产配置；其次是公募基金开始设计商品期货类的ETF和LOF基金产品，目前已经有21只公募商品基金产品向监管机关申请批复中。第三是众多金融机构发行与商品期货有关的资产管理产品对外销售，吸引了风险承受能力强、投资回报需求高的部分投资者或机构的青睐。

“从大类资产配置的角度来看，全球流动性过剩造成的通货膨胀使得大宗商品具备长期投资价值或价值上升的预期，企业生产成本增加、个人财富缩水、投资收益下降、企业为控制成本、防止资产缩水，各种资金从投资角度开始进入期货市场。2016年以来大宗商品期货价格出现的上涨行情，除有现货基本面好转的支撑外，还与投资者加大商品资产配置有一定关系。”王骏说。

助企业坐稳价格“过山车”

众所周知，我国商品期货市场从诞生之初就肩负着一项历史重任——服务实体经济发展。从经济基本面角度看，近年来商品期货市场的发展对实体经济(工业、农业)有何影响？前景如何？

王骏表示，从2015年—2017年的表现来看，大宗商品市场价格经历了“探底—大幅回升—冲高回落”一轮“过山车”式的波动行情。其中，大宗工业品市场价格波动尤其大，众多工业品的产业链企业认识到通过常规的现货市场手段无法有效规避价格波动风险，并开始逐步参与期货市场、学会利用期货工具来对冲原材料、产成品或库存物资价格波动风险，最终来稳定企业利润。目前有色金属、黑色金属、化工品方面的企业利用期货市场较为成熟。在农产品市场方面，进口依赖度较高、外资参与度高的部分品种，如豆类、油脂、软商品均成为期货市场产业客户参与度较高的品种，相关农产品龙头企业、贸易企业和消费企业开始逐步参与期货市场、学会利用期货工具来对冲原材料、产成品或库存物资价格波动风险，最终来稳定企业利润。

根据美林投资时钟理论，商品价格在产业周期的波动中大起大落不可避免，大宗商品期货交易作为价格形成的重要机制，由此产生了两项功能：一是基于保值产生的实体企业避险功能，二是基于投资产生的机构投资效应。而对于部分习惯“做多”的金融机构来说，可以关注这样的机会：在经济上行、通胀上行的过热阶段，原材料需求增大，商品市场明显走牛；甚至在随后经济下行、通胀上行的滞胀阶段，商品价格依然高企，显示出比股票、债券更好的投资价值。