截至上周末，进口大豆港口分销报价：广东黄埔港3270元/吨，上海港3290元/吨，江苏南通港3290元/吨，山东日照港3280元/吨，天津港3290元/吨，辽宁大连港3300元/吨。进口大豆港口平均报价3286元/吨，比6月初下跌60元/吨，跌幅1.8%。

同时，美豆期货7月合约收盘价从6月初的低点909.4美分/蒲式耳涨至上周五的940.2美分/蒲式耳，上涨3.38%，与国内港口进口大豆价格形成明显背离，说明现货压力沉重，呈现相向而行的走势。

大豆期货上涨迎接现货的下跌，缩小了期、现货的价差，达到默契平衡后，同时下跌到底部。笔者认为，大豆下跌行情接近尾声，最多还有不足100元/吨的下跌空间。

进口大豆压榨效益不佳

据笔者统计，5月船期、6月进口的巴西大豆到港成本均值为3285元/吨，比5月进口巴西大豆到港成本均值下跌85元/吨，跌幅2.5%。截至上周五统计的54个交易日，6月船期、7月进口巴西大豆到港成本均值3227元/吨，还有两周时间统计结束。如果美豆期货低位震荡，那么进口巴西大豆理论到港成本更低，反之略高。

按目前成本均值，进入7月份进口大豆减税2%，粗略计算，进口巴西大豆减税成本均值为3162元/吨；按港口分销大豆平均价格，对应上周五大连豆粕期货1709合约收盘价2687元/吨、豆油1709合约收盘价5884元/吨计算，压榨亏损90.72元/吨。按预期7月份进口大豆到港减税成本均值3162元/吨计算，压榨利润为33.28元/吨；按上周五美豆期货7月合约收盘价计算，进口巴西大豆理论到港成本为3193元/吨。

港口分销现货压力沉重

综合分析，目前进口分销大豆平均价格与6月份进口大豆成本均值基本持平，高出预期7月份进口大豆理论到港减税均值124元吨，高3.7%，高出按上周五美豆期货7月合约收盘价计算的进口巴西大豆到港理论成本93元/吨，高2.88%。加之进口分销大豆压榨严重亏损、幅度高达90.72元/吨，势必减少压榨需求，而7月预期进口大豆压榨有利可图。

1～5月我国进口大豆合计3713.6万吨，同比增加614.6万吨，增幅19.8%，说明港口现货大豆压力沉重。

由于压榨大幅亏损，市场传言部分加工企业出现洗船或者推迟的现象。笔者认为，进口大豆洗船是对减税本能的反应。由于7月份进口大豆减税2%，对于目前的进口大豆价格均值，理论上应该降低60元吨左右。对于加工企业减亏，洗船或者推迟也是一个明智的选择。预计港口分销大豆在6月末下跌结束，进入底部震荡后或有反弹。