加工利润的主要影响因素就是供需平衡预期情况。一般供需预期相对平衡状态可以作为盈亏平衡的基准，预期过剩，利润相应会被压缩，出现一定的亏损；预期偏紧，一般利润就会扩张。

如果说今年一季度PTA市场某种程度上是由预期主导的先涨后跌走势，那么二季度的行情走势可能更多会由现实主导。4—5月PTA市场很可能会在供应缩减和需求维持高位的情况下，出现明显的去库存；上游PX在二季度集中检修期或出现供需关系的阶段性改善。

“PTA、PX环节加工费有望在供需面实质性改善的驱动下，双双进入价差扩张改善阶段，同时原油价格（布伦特）从供需面看向50美元/桶以下调整的空间很小。”在余永俊看来，PTA期货价格阶段性底部重心或在4800—4900元/吨附近。后期影响PTA走势的关键因素可能是原油价格和供需情况，原油价格将决定未来一段时间PTA价格的底部，供需情况决定PTA价格上方的空间。

“后期PTA价格将再次围绕成本线上下运行，因此影响走势的关键点还在于成本端。原油方面的风险点在于欧佩克减产协议执行情况及美国页岩油的增产情况。”金石期货分析师黄李强认为，如果欧佩克不维持减产，原油价格大跌，PTA成本塌陷，PTA的价格势必会出现大幅下挫。此外，PX的阶段性检修以及船运情况对于PTA价格的影响也较大。

“未来PTA价格能否出现反转，上游要看原油价格能否撑住，下游要看订单情况能否好转。这两个因素，上游是核心，只有成本推涨，给下游一个涨价预期，聚酯的库存才能转移到终端，实现显性库存的去化。”在汪贞祥看来，如果原料端不涨，即便下游有订单，也只是刚需采购，PTA市场最多是抗跌，难以反转。

“从当前原油市场来看，欧美的需求在恢复，原油库存增速放缓，成品油的库存持续下降，利比亚供应也出现了阶段性问题。市场的预期在改变，4—5月市场关注的核心在于下半年欧佩克是否继续减产。”汪贞祥认为，原油基本面中性偏好，底部偏强振荡，有支撑。“当前PTA装置检修预期兑现，聚酯工厂未见大规模检修的迹象，PTA去库存的逻辑成立，加工费会有所修复，再加上成本端预期在转好，PTA价格存在企稳反弹的可能。但需要注意的是，在下游库存彻底消化之前，PTA的反弹空间较为有限。”

4 产业链企业需用好期货工具

值得一提的是，当前市场人士一致认为，PTA价格虽然有成本支撑，但在上游供给过剩的压制下，很难出现趋势性行情，操作上以振荡的思路为主。因此，现阶段可以在市场企稳时进行适量的建多操作，参考区间在4800—4900元/吨附近。

“从PTA全年走势来看，我觉得反套仍是比较好的操作。”富善投资有限公司的董丹丹认为，当前整个PTA产业链仍然是供应偏宽松的态势，这比较有利于反套。无论是期货升水，还是期货主力合约较远月合约贴水，其实都是有利于价差拉大的。“像1705合约与1709合约的价差，之前是-80，现在已经是-160左右，1709合约与1801合约价差大概也会到-200。”她认为，在整个PTA产业链仍然有库存余量的情况下，仍可做PTA的反套。

对于PTA和聚酯企业而言，参与期货还是应以保值控制风险敞口为主。

至于PTA产业链企业应该如何操作PTA期货，首先就PTA工厂来说，它是整个市场中天然的空头，PTA工厂关注的是盘面加工费。“若整个PTA产业链仍是供应偏宽松，加工费在700元/吨以上就逐步在期货市场抛空加工费的话，风险相对来说还是比较小的。”董丹丹告诉期货日报记者。