3月22日，油价在早间API库存数据的压制下持续走弱，晚间EIA数据公布后一度快速下挫，而后反弹，截至收盘，WTI 5月合约下跌0.41%至48.04美元/桶，盘中一度跌至47.01美元/桶的低位，布伦特5月合约收于50.64美元/桶，跌幅0.63%；成品油方面，美汽油下跌0.21%至1.602美元/加仑，低硫轻质柴油下跌0.43%至1.497美元/加仑。

昨日EIA数据显示，截至上周五，美国原油库存增加432.8万桶，其中商业库存增加495.4万桶，美国战略储备库连续第三周向市场交付此前卖出的原油，汽油库存减少281.1万桶，中质馏分油库存减少191万桶。原油加工量增加32.9万桶/天，原油进口量增加90.2万桶/天，原油产量增加2万桶/天。数据方向与晨间API公布的数据基本一致，其中库存的增加主要是因为前一周进口的延后，来自伊拉克、科威特以及沙特等国家的进口增量明显。上周炼厂原油加工量的恢复不及预期，按照炼厂检修的恢复量，此前我们预计开工的恢复至少有50万桶/天，其中可能的原因我们认为和当前炼厂利润仍在低位有关，此前年初由于天气因素，美国汽油裂解持续回落，即使在炼厂检修期间仍未明显回升，近期才开始修复，且成品油库存仍在5年均值上方，接近去年创下的同期高位。3月以来美国汽油消费明显恢复，利润修复后预计对炼厂的开工有提振。原油库存方面，由于美国今年以来原油产量明显恢复，叠加炼厂加工在低位，美国市场弱势明显，WTI较布伦特贴水、米德兰WTI较库欣贴水等均明显扩大，库存的压力也主要体现在库欣交割地所在的中西部地区，也是WTI弱势的主要压制力量，但昨日先关的价差有所走强。目前油市的弱势集中体现在美国的原油市场，需等待市场好转，原油去库存若按照季节性特点，需等到4月中下旬，后续关注炼厂加工恢复的速度与美国本土和进口供应的增加幅度。

综合而言，在目前的价位和时间点，我们对后市油价仍较为乐观，但是近期美国市场呈现出来的弱势不容忽视，目前成品油市场逐步回暖，说明终端需求已经在走出低谷，但是仍需炼厂需求的恢复缓解当前美国原油端的过剩。 

沥青：昨日期价重挫，现货边际在走弱

3月22日，沥青期价重挫，一方面受到原油的下跌影响，另一方面国内工业品弱势明显，截至收盘，主力1706合约下跌4.92%（134元）2590元/吨，晚间受到原油拖累继续下挫最低跌至2550元/吨的年内低位。现货趋稳，国内炼厂重交沥青汽运主流成交价：西北2650-2900，东北2850-2950，华北2650-2750，山东2650-2750，长三角2750-2850，华南2770-2870，西南3230-3330元/吨。

现货价格后期走势预计稳定为主，一方面近期由于柴油价格有所松动，焦化料溢价明显回落，上周已经较山东地区沥青价格溢价回落至100-200元/吨，较最高600元/吨大幅收窄，因此，焦化料方面的支撑将转弱；另一方面，炼厂库存在低位预计仍能支撑价格，由于开工的恢复以及下游观望情绪转浓，炼厂库存上周回升2个百分点至25%，仍在相对低位，对现货价格有一定的支撑。

期货价格来看，期价经过大幅下挫后，目前对华东和山东价格均贴水，现货价格在库存开始累积的周期且焦化料支撑转弱，主动推涨的可能性也不大。后续我们对原油价格看法仍相对乐观，沥青期货价格上，短期可能有贴水修复的过程，但是在近期的现货强势的边际转弱后，期价的推升动力预计也有限。在炼厂库存未大幅回升之前，考虑到炼厂产能仍较为充足，中期仍是高位震荡的判断。

动力煤：港存缓慢回补，动煤高位震荡