全球经济和大宗商品市场的领先指标——波罗的海干散货指数（BDI）截至本周三已连续12日下跌，跌幅107点或14.30%，收报641点，创6月30日以来新低。

作为散装原物料的运费指数，BDI衡量了钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石和铝矾土等民生物资及工业原料的运输情况，较为准确地反映了大宗商品行情乃至全球经济景气度。

作为大宗商品行情的先行指标，BDI携手商品龙头原油持续向下运行，与当前大宗商品火热的多头市场背离，这是否意味着大宗商品将要变天？

BDI阴跌 谁是幕后推手

由于巴拿马型船需求下降以及大部分船舶运费下跌，衡量铁矿石、水泥、谷物、煤炭和化肥等资源的运输费用的BDI指数近12个交易日持续下跌，收报641点，已跌至近一个多月新低水平。

“BDI连续下跌主要有两方面因素，首先是对上半年大幅上涨的技术性修正，其次还是与全球经济复苏缓慢、国际贸易活动和进出口弱势分不开的。”东吴期货研究所所长姜兴春表示。

从走势上看，BDI自7月18日创下年内新高748点之后开始持续回落。宝城期货金融研究所所长助理程小勇指出，这可能和农产品(000061,股吧)天气炒作减弱、巴拿马型船需求下降有关。而随着铁矿石港口库存的增加等，干散货进口活动在一定程度上降温。

“前一段时间，在煤炭、铁矿石等大宗商品价格大涨的背景下，航运的需求量也有所反弹，从而推动BDI指数连涨19天。但目前全球经济仍然面临下行的压力，大宗商品需求并没有改观，BDI指数的上涨缺乏足够的支撑；同时航运市场上散货船只较多，运力供应压力较大，也导致了近期BDI指数的连跌。”兴证期货分析师林惠分析称。

根据相关报道，今年上半年拆解的散货船总共有2274万载重吨，2015年同期为2050万载重吨，同时几乎所有的新造散货船订单被延迟交付或者转换成其他船型，降低了运力供应方面的压力，带动了BDI出现反弹。然而，今年第二季度散货船拆解放缓，导致船队运力从负增长转为上半年增长了0.84%。

“如果今年下半年的拆解活动没有增加，将会加速BDI下滑，我们可能再次面临今年2月创下历史最低运费的局面。”散货船船东及运营Precious Shipping警告称。

背道而驰 黑色系闹独立

7月19日至8月3日，就在BDI指数持续下挫的同时，国内铁矿石、煤炭等黑色系品种却拾级而上，铁矿石期货主力1609合约累计上涨12.18%，焦煤期货主力1609合约累计上涨9.16%，动力煤期货1609合约同期上涨4.39%，焦炭期货主力1609合约同期涨幅更大，为16.99%。

“BDI指数集中反映了全球对矿产、粮食、煤炭、水泥等初级商品的需求；而黑色系商品价格则主要是由自身的供需关系决定。”林惠指出。

近期国内黑色市场走势强劲，林惠认为原因主要是由于供给侧改革政策以及货币宽松政策的预期等因素共同作用，从而推动了黑色系商品价格的大幅上涨。目前供给端对于黑色市场的边际效用加大，而BDI指数主要反映的还是需求端，因此短期在供给端明显收缩、需求端无显著改善的情况下，BDI指数和国内黑色市场的走势背道而驰。未来供给端对于大宗商品价格的影响将愈加显著，因此后市不能单独用BDI指数来判断大宗商品走势。