长江证券：中期市场维持震荡格局，重点关注三大主题

长江证券认为，由于全球宽松加码预期削弱与利率反弹，资金南下港股趋势强化等因素，A股市场的反弹逻辑在被削弱，短期如果出现一些调整都在情理之中。但目前还看不到市场系统性下行的条件：通胀形势还比较缓和，货币政策收紧的条件还不具备。中期依然维持市场震荡格局的判断。

结构上，从自上而下看，稳增长依然是未来持续的政策主线，长江证券认为PPP在短期休整之后依然是中期主题，PPP主题的可扩散性仍然是值得关注的的热点，PPP主题与一些更新兴更有想象空间的领域结合是未来关注的重点，例如智慧城市(相关公司：易华录，天夏智慧等)。其他一些相对较小的主题，我们重点关注电改(相关公司：炬华科技、中恒电气、积成电子、科陆电子、阳光电源、恒华科技等)等。

配置上，长江证券行业配置的思路是总体均衡，短期略偏向周期品与基建链。超配轨交、水泥、钢铁、医药、旅游等行业，同时在TMT板块中布局白马成长股板块。

主题配置上新增关注电改主题和网络安全主题。

电改：伴随着各省电改方案密集落地，未来将形成市场化的电价和电力供需机制，催生电力能源管理服务大市场。短期售电公司的暴利逐渐消失，但拥有低成本发电优势的水电企业未来做发售一体化前景可期，中长期来看利好电力服务、分布式能源、智能电网。

网络安全：年内我国首部《网络安全法》有望出台，“维护网络空间主权和国家安全”已经成为国家战略，这将催生一个不断扩大的网络安全市场空间，产业投入和建设也将步入持续稳定的发展轨道。相关公司：绿盟科技、北信源、美亚柏科、启明星辰等。

中期主题依旧维持前期观点，重点关注PPP(新型财政+资产荒，关注智慧城市等新兴领域)、供给侧改革、国企改革(广东)这三大政策大主题。

国信证券：预计A股仍难以有效摆脱区间震荡、结构市行情的格局

国信证券称，过去两周，A股波澜不惊，上证综指围绕3080点窄幅波动，日波动率不到0.4%，从未来一个季度的时间窗口看，国信证券认为以下几个因素有可能打破当前窄幅震荡格局：

1)3、4季度非金融企业盈利预计持续改善。PPI同比降幅在7-8月加速收窄，转正可期；而PPI-PPIRM(滞后1Q)仍为正值，原材料价格上涨尚未反映到成本端，预计3、4季度非金融企业的营收增速将进一步提升，毛利率仍维持高位，从而盈利有望改善。

2)美联储9月议息会议的前瞻指引基调。与15年9月相似，全球市场再次进入加息预期反复波动的时期，尽管9月加息概率较小，但近期美联储官员讲话偏鹰派，如果议息会议的前瞻指引继续传递鹰派信号，则风险资产有望承压，国内A股恐受波及。

3)人民币贬值预期的反复。尽管当前人民币贬值预期相对平稳，但人民币汇率从中长期看依旧有贬值压力，如果汇率跌破市场“心中的底线”(目前12个月NDF美元兑人民币在6.8左右)，引起人民币贬值预期大幅提升，导致资本外流加剧，则对A股会造成较大的负面影响，因此人民币汇率问题依旧是值得警惕的潜在风险因素。

国信证券指出，拉长时间周期看，历史上几轮典型的震荡市持续时间均很长，期间存在多次反弹和回撤，并且多数在震荡结束后还有“最后一跌”。结合当前A股的估值水平、盈利预期及风险偏好，预计A股仍难以有效摆脱区间震荡、结构市行情的格局。

东北证券：存量资金特征下需关注前期回调成长股

东北证券称，上周五A股振荡尾盘下跌，但全周实现上涨，两市日均成交额上升至4867亿元，较前一周增加约500亿元。上周二公布的证券交易结算金数据显示存量资金再次流出约261亿元，在成交额上升与资金流出的双重作用下，预计博弈资金/存量资金将回升至0.33附近。我们认为在存量资金博弈的背景下，场内资金参与交易意愿下降的深度将决定下一次反弹行情的力度，上周博弈资金/存量资金在降至0.29后便出现回升，市场量能的收缩并不充分，当前持续走强的基础并不牢固，市场仍然处于市场缩量整固的夯实之中。

从过去几周证券结算金的变动来看，市场存量资金市场的特征明显，市场修复的机会来自缩量夯实后的再一轮腾挪修复扩张，而板块之间轮动的可能性大于趋势性切换。上周大金融板块的成交占比从6.06%下滑至5.20%，TMT板块的成交占比则由21.62%上升至22.24%，推动行业成交额变异系数上升至0.58，资金轮动的演变路径与我们的前期判断相一致，即成交额变异系数的上升将由资金向成长板块集中来推动，目前变异系数仍在均值下方，还有进一步上升的空间，因此已经出现向上拐点，正处于成交占比相对洼地的成长板块更加值得关注。建议持续关注成交占比正在从近一年低点回升的电子、计算机、机械设备与电气设备。