从两者的分布来看，差异主要体现在公司属性及行业分布两个方面：1)公司属性方面，沪市A股中，国有企业数量占比约为44%，民营企业数量仅为35%；而深市A股中民营企业的数量占比达到了69%；2)行业分布方面，沪市A股大市值公司集中的行业主要为金融、采掘、化工等；而深市A股的行业分布则相对均匀，更多集中在计算机、电子、传媒等新兴成长性行业。根据“深港通”方案设计的三大原则，我们认为“深港通”在标的证券的选择方面将重点考虑试点范围的扩大。结合“沪港通”所覆盖股票数量和市值情况，以及沪深两市的差异和特点，我们预计“深股通”标的证券的覆盖范围在市值上将达到深市A股总市值的50%，同时会兼顾中小板和创业板。

因此，我们认为“深股通”可能性相对较大的一种方案是选择深证成指的成份股。目前深证成指成份股有500家，加上深市的A+H股，试点证券总数量为505只，占深市A股数量的比例约为29%，市值占比约为55%，这个方案在试点标的的选择方面相对较为谨慎；“港股通”方面，我们预计“深港通”可能会加入恒生小型股指数成份股。目前“沪港通”覆盖300只左右来自恒生大型股指数及恒生中型股指数的股票，预期在“深港通”开通后，投资范围可能扩大到205只恒生小型股指数标的。

“深港通”推出的影响

1、对AH股溢价收窄作用有限

从财务估值角度看，AH股在理论上应该是平价的，但由于金融市场环境(比如利率)、退市机制、投资者结构和风险偏好等差异的存在，AH股溢价现象的长期存在具有一定的合理性。

2014年11月在“沪股通”推出之后，沪市的AH股平均溢价并没有降低，反而有所升高，主要原因在于当时内地处于降准降息通道中，存在一定的资本外流现象。而在“沪股通”推出之后的较长一段时间内并没有看到AH股溢价出现明显收窄的情况，因此，我们预期“深港通”推出后短期内对AH股溢价的收窄作用也相对有限。

2、短期带来的增量资金有限

“沪港通”开通至今约一年半，截至2016年6月底，“沪股通”累计使用额度约为1347亿元，占“沪股通”总投资额度的比例为45%。另外，根据“沪股通”每日成交金额来看，从“沪港通”开通至今“沪股通”日均成交金额约为53亿元，维持在一个较低水平。由此，我们认为“深港通”开通之后短期带来的增量资金有限，因而对市场的推动作用也相对有限。

3、长期将促进资本市场开放和人民币国际化

和“沪港通”一样，“深港通”的启动将有助于吸引外资流入A股市场，改善A股市场与海外市场之间差异显著的估值体系；引入海外机构投资者，逐渐改变以散户为主导的市场结构，培养长期投资理念。在“沪港通”先行先试之后，“深港通”一旦推出，意味着内地资本市场将会更加全面地与香港市场实现互联互通。香港作为国际投资者的聚集地，内地和香港市场的打通也为国际投资者借道香港投资A股提供了便利，对于中国金融市场的开放来说可谓意义重大。

十八届三中全会提出“要推动资本市场双向开放，有序提高跨境资本和金融交易可兑换程度”，“深港通”的推出将进一步推动人民币国际化进程。目前“沪股通”的交易结算货币都是人民币，“深港通”将会在“沪港通”基础上扩大外资投资A股的标的，以人民币计价的外资交易占比会逐渐升高，这对推动人民币从贸易结算货币阶段走向投资货币阶段意义重大。

四条主线挖掘投资机会

目前市场各方对“深港通”充满期待，我们建议从四条主线挖掘“深港通”带来的投资机会。

主线一：A股独有且属于深市品种，如白酒、中药、军工等

根据“沪港通”开通后的经验，我们认为两地市场的稀缺品种将是投资者关注的对象。对于“深股通”而言，“深港通”的推出将会对外资开放新一批A股稀缺品种，其中典型的稀缺板块如白酒、中药、军工等，个股如五粮液、泸州老窖、洋河股份、云南白药、东阿阿胶、北斗星通、海特高新等。

主线二：受益于“深港通”开通的券商板块