2016 年两市股基累计成交额867,921 亿元。目前融资融券余额8643.02亿元，年初以来，券商的股权质押规模(未解押交易的标的市值)7953.1亿元。

年初以来股市波动加大，市场成交量下降，市场波动给证券行业带来较大的不稳定性，证券公司业绩相对于2015 年出现较大程度的下滑。但就目前上市公司估值水平看，证券公司PB 已经到达历史底部区间。

保险行业：

2016 年初至今，保险公司保费出现较大增长，但是呈现出增速逐月下降的趋势。随着新兴公司的崛起，保险行业格局出现较大变化。由于股市和债市的波动增加，2016 年保险行业投资收益面临较大压力。由于保费相对投资具有滞后性，因此我们预计2017 年保险行业保费增速可能呈现下降的趋势。随着偿付能力二代体系的推进，资本监管对于上市保险公司日趋有利，上市保险公司偿付能力出现较大幅度改善。由于保险行业政策保持了一贯持续性，因此保险行业变动更多受市场因素影响。

投资建议：

在标的选择上，我们不建议配置大型券商，原因有两点：一是今年市场没有大行情，大券商弹性不足；二是大券商PB 较低原因与去年大规模的股权融资有关系，但是由于股权融资资金在今年的使用效率不高，因此年底大券商可能出现估值很低，但是ROE 也很低的状况。我们建议关注弹性大，且具备催化剂的中小券商，包括：锦龙股份、山西证券、东兴证券、国信证券、国投安信。

保险标的我们推荐比较成熟的综合保险公司以及中国人寽等险资，同时建议关注控股保险公司的华资实业、天茂集团等公司。

转型金融公司我们建议关注供应链金融领域具备业绩基础的公司，我们推荐禾嘉股份、禾盛新材等公司。

风险提示：股市出现系统性下跌、金融改革不达预期