2016年前4月公司新能源客车市占率同比大幅提升，2016年公司新能源客车有望在2015年基础上再新增5000台，达2.5万台规模。
盈利预测与投资建议：未来几年随着行业秩序的进一步规范，我们判断宇通客车的在新能源客车领域的市占率还将提升，未来几年公司销售增量来自大中型新能源车。根据最新情况，我们调整了公司业绩预测，预测2016、2017、2018年每股收益为1.88元、1.93元、2.15元（原预测值为2016/2017/2018年EPS为1.79/2.1/2.35元），维持“推荐”评级。
风险提示：1）新能源车销量不达预期;3）客车出口大幅降低。
科力远：2016年一季报点评
类别：公司研究 机构：川财证券有限责任公司 研究员：穆启国
核心观点
公司于4月29日发布2016年1季报。2016年前3月，公司实现营收4.3亿元，同比成长154%，我们预期营收大幅成长主要来自丰田混动车型零部件供应业务的贡献，与此同时，公司录得净亏损3500万元，略低于预期，主要由于丰田业务尚未达到盈亏平衡点，且尚未获得政府补贴支持。根据一季报指引，科力远在上半年可以实现扭亏，也就是意味着2季度至少可以实现3500万元以上的净利润，经营拐点出现。
2016年看好混动技术路线，等待业绩兑现。由于油耗法规的压力，我们预计中国2020年乘用车混合动力市场，包含油电混动和插电混动，产销规模在200万台以上，对应份额在8%以上。2016年对于公司而言是重要经营拐点，一是丰田的双擎版车型需求强劲，拉动极片销量翻番，突破盈亏平衡点，二是搭载CHS 系统的首款车型即将于下半年上市，有望提振投资者信心，带动公司估值提升。
重申“买入”评级与26元目标价：我们认为混合动力与纯电动技术一样，是重要的节能减排技术，而且产业化可能性更大。基于此，我们预计2016-2020年科力远实现净利润分别为1亿元、2亿元、4亿元、6亿元、12亿元，实现跨越式发展。重申“买入”评级与26元目标价，基于20倍2020年预期市盈率。
贵研铂业：短期业绩下滑，长期看好汽车尾气催化剂业务
类别：公司研究 机构：财富证券有限责任公司 研究员：王群
事件：近期我们实地调研了贵研铂业股份有限公司，就公司当前经营 状况及未来发展思路，与公司高管进行沟通交流。
投资要点
公司中报业绩略有下滑。公司具有完善的贵金属产业链体系，即贵金属新材料制造、贵金属资源再生、贵金属商务贸易三大核心业务板块。受到外部环境贵金属价格持续走低、下游市场需求不足的影响，业绩略有下滑。今年上半年实现营业收入28.53亿元， 同比下降4.92%;归属于母公司的净利润为3932.35万元，同比下降5.98%。其中，贵金属环保及催化功能材料业务营业收入为7.34亿，同比上涨3.02%，在总营业收入中占比25.7%，毛利率为7.79%，下降2.99个百分点。贵金属再生资源材料业务营业收入5.61亿元，同比上涨2.84%，占公司总营业收入比例为19.7%， 毛利率2.02%，同比下降1.65个百分点。
公司汽车尾气催化剂板块业绩不及预期。公司目前汽车催化剂尾气处理业务主要涉足的领域包括有汽油发动机、柴油发动机、燃气发动机。所面对的客户是有自主品牌的国产整车厂，此外加大了与合资汽车公司合作的开发力度，包括通用、大众等。汽车尾气催化剂业绩方面，其中汽油机催化剂业务占据70%，业绩与去年同期保持基本持平;柴油机催化剂业务占据30%， 公司预计上半年该业务板块会有较大幅度增长，实际产量大幅下滑，明显不达预期。汽车尾气催化剂业务业绩下滑主要原因是下游汽车企业需求量下降，汽车销量的大幅下滑。
新能源汽车蓬勃发展，公司布局混合动力汽车的尾气催化剂业务。目前国内新能源汽车迅猛发展，1-8月份新能源汽车累计生产12.35万辆，同比增长3倍，预计2015年新能源汽车总量能够达到25万辆;其中插电式混合动力乘用车和商用车共计4.3万辆，占比34.8%。由于混合动力汽车需要在汽油和电力之间不断的切换，所涉及的技术难度与传统汽车的有所不同。公司在混合动力汽车的尾气催化剂业务上与电动汽车的龙头企业有合作， 提前布局于混合动力汽车领域，有利于未来斩获混合动力汽车尾气催化剂市场。
在国内汽车尾气催化剂领域中公司是最大国内企业，技术升级领先于国家标准。公司是具有汽车尾气催化剂业务的最大的国内企业，主要的客户是具有自主品牌的国产汽车。公司业务占据国内汽车尾气催化剂市场的10% 左右，同时也是国内该领域内唯一一家上市企业。国内汽车尾气排放标准在2004年开始施行国二标准，此后政府会在3-4年左右更新和升级一次国家标准，目前北京已经开始实施国五标准，全国范围实施国五标准时间还没有最终确定。国五与国四相比，对尾气处理催化剂的要求差别在于：净化率要提升30-40%，催化剂产品的耐久稳定性要更高（国四跑8万公里， 国五要跑16万公里）。公司对于汽车尾气催化剂的研发技术一般会领先国家标准1-2年，目前已经基本完成了国四向国五标准的转变，未来公司国五标准汽车尾气催化剂产能释放，将为公司带来新的业绩增长。
公司两大重点项目进展顺利。目前汽车尾气催化剂板块的“国Ⅳ、国Ⅴ机动车催化剂产业升级建设项目”已经基本完成主要工程建设、设备采购以及安装调试工作，正在进行下一步的消防、环保等工作。贵金属资源回收板块的“贵金属二次资源综合利用产业化项目”已经全面建成，通过了环保、安全以及消防方面的评价，且已经取得了预期的经营效果。随着国五标准的在全国范围内的推出，以及绿色工业“十三五”的理念深入人心，公司两大重点项目将给公司带来新的利润增长点。
