商赢环球：黄金业务处置拖累公司业绩，拟定增28亿布局消费、金融双主业

　　事件描述

　　商赢环球（600146）公布2015 年年报，主要经营业绩如下：2015 年，公司实现营业收入0.15 亿元，同比减少31.27%；实现归母净利润-0.61 亿元，同比减少562.64%；基本每股收益-0.31 元/股，同比减少562.12%。2016 年一季度公司实现营业收入131.64 万元，同比增长708.28%；归属上市公司股东的净利润-195.43 万元，上年同期为-243.76 万元；基本每股收益为-0.01 元/股，与上年基本持平。

　　事件评论

　　世峰黄金72%股权处置中，整体营收下滑超三成。2015 年，受合并范围变化及经济不景气影响，公司产品市场开发受阻，共计实现营收0.15 亿元，同减31.27%。其中，子公司世峰黄金矿业因国际金价大幅下跌及资金短缺，恢复生产工作被迫暂停，公司持续停产及股权处置损失拖累公司业绩，目前世峰黄金正在整体处置中。报告期内公司金矿石业务实现营收339.45 万元，同减28.05%；另一方面，受宏观经济下行及行业竞争加剧，公司建材业务实现营收1，142.96 万元，同减3.24%。

　　大连创元业绩未达预期，管理费用、资产减值损失增加拖累净利润大幅下降。公司现有收入主要来源于2014 年末收购的大连创元，因公司厂房建设尚未完工，新生产线仅部分投产运营，且受市场价格竞争激烈影响，塑料建材业务毛利率为-3.24%，归母净利润-6，107.29 万元，盈利能力大幅下降，业绩未达年初制定的经营目标。同期，因公司进行资产重组，管理费用同比增长60.59%至0.44 亿元、计提坏账损失等资产减值损失0.13 亿元，多重因素共同作用导致公司净利润大幅下降562.64%至-0.61 亿元。

　　定增已过会，推进“大消费+大金融”双主业转型。2016 年3 月23 日，公司非公开发行方案于获证监会审核通过，拟募集资金不超过28 亿元，其中18.8 亿用于认购环球星光95%股权。通过收购环球星光，公司未来将拥有稳定盈利的国际化纺织服装业务，并运用自身平台优势加速环球星光扩张发展，培育新的盈利增长点。同时，公司看好互联网金融市场的巨大潜力及发展前景，于2015 年5 月参股设立上海商赢乐点互联网金融信息服务公司，明确“大金融+大消费”双主业战略，共同推进公司盈利能力的稳步提升。

　　业绩增长预期强大，看好公司未来发展。公司2016 年存量资产经营目标为年度实现营收1，200 万元-3，000 万元，全年净利润亏损控制在3，000 万元以内；收购环球星光增量资产经营目标为实现营收24.02 亿元以上，利润1.86亿元以上，公司全年整体盈利1.56 亿元以上。预计公司2016 年、2017 年EPS 分别为0.86 元、1.18 元，对应目前估值31 倍、22 倍，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：退市风险、资产重组未及预期风险等。（长江证券）