维持推荐评级。预计公司2015、2016年EPS分别为0.77、1.14元，对应PE为30、20倍，维持推荐评级

　　向日葵

　　公司是一家专注于光伏能源产品研发制造的国家级高新技术企业，主要致力于研发、生产、销售大规格高效晶体硅太阳能电池。公司熟练掌握了光伏电池片生产的全部关键技术，研发能力较强。公司的成长性明显，2008年公司获得了“绍兴市成长型工业企业20强”等荣誉。根据中国可再生能源学会光电专业委员会排名，2008年公司晶体硅电池产量已进入国内前10名，是国内光伏行业中成长性最明显的企业之一。

　　中来股份（44.67 +3.98%，问诊）：签订框架协议，收购FILMCUTTER进展顺利

　　中来股份 300393

　　研究机构：光大证券（26.15 +1.75%，问诊） 分析师：光大证券研究所

　　事件：

　　中来股份与FILMCUTTER签订关于收购FILMCUTTER的背板资产的框架协议，收购价款不高于440万欧元，折合人民币3，320万元。

　　固定资产增值率较高，凸显收购的设备价值。

　　FILMCUTTER的设备均是自己研制，其生产背板可宽度可达6米，是目前国内产品的2-3倍，而且自动化程度极高，需要较少的人工。收购完成后可以实现针对自己设备的自动化改造，降低成本，提高自动化程度。

　　公司收购FILMCUTTER目的之一在于获得公司生产工艺和自制设备的技术，此次收购设备类固定资产评估增值437，922.06欧元，增值率为60.81%，主要原因为：①主要生产设备系公司同设备制造商联合研制，账面原值仅系原型设备的开发成本，而目前该型设备市场购置价格高于设备开发成本;②生产设备的实际经济耐用年限高于企业设备的财务折旧年限，且财务预计净残值为0%。

　　目前公司人工成本和设备折旧占比约10%，技术改造后将有明显下降，更重要的是，公司未来3750万平方米的生产线的实际产能会大幅提高，降低资本开支，促使公司有更多的资金实现外延式扩张。 

　收购事项将于2015年4月1日前完全，目前进展顺利。

　　FILMCTTER目前收入规模和利润规模可能无法和康维明、肯博等公司相比，但是其PET技术先进，成本极低，技术特点与公司自我创新的基因相符合，未来有较大的增长空间。据公告，公司将于2015年4月1日完成收购，目前暂时只公告资产简表，增厚幅度暂无法确认。

　　公司1月15日公告签订收购意向协议，24日就签订了收购框架协议，体现了公司优秀的执行力。

　　暂不调整盈利预测，维持买入评级：由于此次公告仅为收购框架协议，财务数据尚不明确，所以暂不调整盈利预测，推荐逻辑依旧是1、小行业大公司，集中度将提高。2、公司产品进入爆发期。3、产品成本低，竞争力强。我们预计2015年EPS1.51，给予35X，目标价52.85，买入评级。

　　风险提示：收购失败.