海润光伏

　　公司是中国最大的晶硅太阳能电池生产企业之一，专业从事硅棒、硅片、电池片、组件的高端研发、生产和销售及太阳能电站的投资及运营。公司具备硅棒（硅锭）、硅片、太阳能电池片、太阳能组件生产的较完整的光伏产业链，并采用了垂直一体化的生产和服务模式。公司通过与国内外有实力、有渠道、有市场品牌认可度的大客户和知名品牌进行战略合作，客户和供应商遍布全球，产品远销德国、西班牙、意大利、法国等欧洲多个国家以及美国、韩国、印度、澳大利亚、日本等新兴光伏市场。公司荣获“江苏省高新技术企业”称号；集团研发中心获授由国家发改委颁发的国家级“工程研究中心”称号。

　　阳光电源：构建车、光、储生态闭环，打造新能源平台级龙头

　　阳光电源 300274

　　研究机构：长江证券 分析师：邬博华

　　报告要点

　　事件描述

　　阳光电源发布公告，公司拟投资1亿元，在安徽省合肥市投资设立阳光电动力科技有限公司，主营新能源汽车电驱动、辅助电气系统及电池管理系统、新能源汽车太阳能充电站等。

　　事件评论

　　厚积薄发，谋定而后动，强力打造光伏+电动车+储能的平台级新能源企业。公司自2011年便成立了与光伏、风电事业部并列的的电动车辆事业部，并陆续推出部分新能源电驱动系统等，通过国家检测认证，实现批量销售。目前，公司产品已先后成功应用于合肥、大连、六安等多个城市电工公交，同时积累了大量客户与资源。本次成立阳光电动力公司，是新能源汽车业务的进一步贯彻实施，根据公司投资规划，公司将在两年内建设“年产10万台套新能源汽车电驱动配套系统与辅助电气系统产能”、“年产1000套汽车太阳能充电场站”等。根据可行性报告，预计本项目2015、2016、2017年将分别实现收入300、8000、1600万元，项目净利率30%左右，IRR高达23%，并且伴随后期规模扩张，规模效应将带动盈利进一步增长。

　　布局电动车与储能，推动由“传统新能源发电”向“创新新能源应用”的战略延伸。公司传统主业为以逆变器及电站EPC为主的新能源发电相关业务，随着公司技术积累与地位提升，公司积极向全面新能源应用的战略延伸：1）成立阳光电源能源科技公司，进入光伏电站运营领域，预计2015年将进入规模快速扩张期;2）与三星SDI合作成立进入新能源应用的储能领域，具备广阔的市场空间;3）把握国内新能源汽车大发展周期，利用前期在逆变器、风电变流器及新能源汽车电控等电力电子行业积累，进入新能源汽车电控、太阳能充电站等领域，与储能一起，实现业务的双重扩张。

　　2015年光伏将迎装机大年，公司逆变器与EPC高增长可期。由于2014年部分项目推迟至2015年建设，同时存在标杆电价调整预期，预计2015年将是国内光伏装机大年，全年装机有望达16GW以上。公司作为国内逆变器龙头企业，市场占有率维持在30%以上，将明显受益国内装机增长。EPC业务方面，由于项目进度原因，公司2014年部分项目推迟2015年确认，同时2015年新增国内项目充分释放，预计EPC业务也将获得较快建设与转让确认。