国新办9月17日下午就生态文明体制改革总体方案等情况举行发布会。中央财经领导小组办公室副主任杨伟民表示，中央政治局在9月11日审议通过了生态文明体制改革总体方案，即将全文发表。杨伟民说，这次推出1+6改革组合拳，主要是生态文明这个领域，也是落实去年中美两国元首关于应对气侯变化达成共识的重要战略性举措，通过体制机制变化改革来保障我们能够积极主动履行承诺，做好节能减排，特别是碳排放的工作。股市有风险，投资需谨慎。文中提及个股仅供参考，不作为买卖建议。
万邦达（15.72 +1.81%，咨询）：受益昊天节能并表等因素 业绩高速增长
类别：公司研究 机构：海通证券（13.09 +1.95%，咨询）股份有限公司 研究员：邓勇
投资要点：
要点。万邦达近日披露2015年中报，实现营业收入8.88亿，同比增长166.68％；归属母公司股东净利润1.69亿元，同比增长185％，处于业绩预告（1.65-1.72亿元）的中段，符合预期；基本每股收益0.23元，总体毛利率29.89％，同比上升3.7个百分点。利润增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售增长带来的收入增加以及毛利率提升。公司后续看点主要为PPP大额订单逐步落地和昊天节能业绩贡献稳步增长。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股，8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE，对应目标价26.50元，中性评级。
收入情况：收入大幅增长主要源于昊天节能并表、工程承包及商品销售收入增加。公司15年上半年总体收入8.88亿，同比增长166.68％；其中，工程承包项目收入占比35.83％，增加36.94％；托管运营收入占比9.87％，增加20.75％；商品销售类收入占比约24.45％，增加675.18％；保温直营业务收入占比11.70％。工程承包业务收入增加，主要系公司报告期内陕西天元化工和零排放等项目施工进展顺利以及PPP项目推进顺利所致；托管运营收入增加，主要系新增托管运营业务例如中煤榆林托管运营项目、神华宁煤烯烃二期托管运营项目趋于稳定；商品销售收入增加，主要系为大庆腈纶项目及神华400万吨煤制油项目供货量较大，以及包含昊天商品销售收入；新增保温直营收入，主要系公司2014年新并购了业务比较稳定的昊天节能，增加了保温管件、保温直管及油气防腐保温管道等营业收入。
盈利情况：综合毛利率同比增长3.7个百分点，主要缘于工程承包毛利率提升6个点。毛利水平方面，工程承包项目毛利率26％，托管运营毛利率37.34％，商品销售类毛利率25.43％，保温直营毛利率22.20％，同比分别上升5.87、下降2.71、下降15.17个百分点。公司总体毛利率29.89％，同比上升3.7个百分点。
费用情况：各项费用率均有下滑。2015上半年，公司各项期间费用率均有所下滑，销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为3.41％、18.98％、1.17％，同比分别下降了2.2、11.55、17.96个百分点。
公司后续看点：PPP大额订单逐步落地+并表昊天节能业绩贡献稳步增长。PPP：新疆乌兰察布PPP项目的进展相对较快，定增融资方案虽然尚未过会，上半年开工已有部分工程收益；安徽芜湖项目还处于项目梳理/框架协议阶段；PPP项目对公司垫资要求相对较大，后续进度依赖于定增融资情况。昊天节能：公司14年收购昊天节能，对方承诺15-16年扣非业绩贡献分别为0.58、0.74亿元。以上半年2.58亿元的收入贡献，12％左右的净利率计算，公司15年H1预计已经0.30亿元左右利润，全年完成业绩承诺问题不大。
盈利预测与估值。我们预计公司15/16年EPS分别为0.40和0.53元/股，8月19日收盘价对应估值分别为59和44倍。给予公司16年50倍动态PE，对应目标价26.50元，中性评级。
风险提示。PPP再融资/政府支付能力有不确定性，昊天节能利润不达预期。
巴安水务（0 +0%，咨询）：项目推进促业绩高增长冀丽
类别：公司研究 机构：上海证券有限责任公司 研究员：冀丽俊
动态事项
公司发布2015年半年度报告。上半年，公司实现营业收入3.13亿元，同比增长70.09％；归属于上市公司股东的净利润为4062.06万元，同比增长81.19％；基本每股收益0.14元。
主要观点
项目推进促业绩增长上半年，公司实现营业收入3.13亿元，同比增长70.09％；净利润4062.06万元，同比增长81.19％；收入较上年同期大幅增长主要是由于公司六盘水水城河综合治理二期工程项目及锦州锦凌水库项目施工有序开展并完成了一定工程量，对上半年收入有较大贡献。
上半年，水处理设备集成系统土建安装业务实现收入3.01亿元，同比增长75.87％；成本2.32亿元，同比增长81.76％；毛利率23.03％，较上年同期下降2.41个百分点。
水处理设备集成系统销售业务，实现收入1212万元，同比下降6.34％；成本1031万元，同比下降3.73％；毛利率14.97％，同比下降2.30个百分点。
项目具示范性青浦污泥干化厂顺利投产，工程共配置污泥干化线2条，规模为200吨每天，采用一段法薄层干化工艺将青浦城区污水厂的80％含水率污泥干化至30％含水率污泥并送入电厂与煤惨烧发电。由此形成了一条完整的由发电厂、污泥干化厂和市政污水处理厂构成的污泥资源综合利用处理系统，达到了循环经济的目的。
贵州六盘水市水城河综合治理二期工程，总投资16.7亿元，目前正处于施工阶段中。自设计之初，就将治污做为综合治理的重要组成部分，加上两岸景观打造，力争将水城河打造成六盘水市西部新区的绿色走廊。河道整治完成后实施的两岸环境景观工程，不仅是要全面恢复水城河的生态环境，还要从景观环境的高度，构筑宜人的、真正为人所用的城市景色空间，创造高品质的滨水地区良性生态环境。
