锦州市锦凌水库供水工程是辽宁省的重点工程，是锦州市十二五期间重点民生工程，也是锦州市规模最大的供水工程项目。该工程以锦凌水库为水源，经一级加压站提升后送到净水厂，净化处理后重力流配送到市区给水管网，设计规模为日供水25万吨，工程建设净水厂一座，输水管线4km，配水管线22km。工程建成后将对解决锦州市地下水严重超采和水资源供需矛盾问题，对水资源总体格局的优化配置，对加快锦州城市建设步伐等起到至关重要的作用。目前工程项目正在建设中，预计2015年11月上旬各单体土建主体结构封顶。 

　“水十条”政策利好行业发展《水污染防治行动计划》出台，从全面控制污染物排放、推动经济结构转型升级、着力节约保护水资源、全力保障水生态环境安全等方面开展防治行动。未来国内污水处理厂提标扩能改造和中水回用的市场空间广阔，将为公司发展带来更多机遇。同时，随着对环境治理的加强，会给公司环保业务带来大量的市场需求。

　　订单达30亿，推进并购报告期内，公司在手订单达30亿元，另有多个合同在洽谈中，为保证全年业绩奠定了基础。在关注国内市场的同时，公司也继续拓展海外市场，目前在韩国、印度、泰国、印度尼西亚、缅甸等地均有合作项目。

　　未来公司将加速推动开展海外业务以及开展境内外投资并购事宜，寻找符合公司发展战略和产业链布局的技术、项目和企业，形成新利润增长点，完善公司产业结构。目前公司正在筹划收购普拉克（PuracAB）等欧洲环保资产事项。

　　投资建议：未来六个月内，维持“谨慎增持”评级。

　　我们预测2015-2016年公司营业收入增长分别为82.88％和51.65％，归于母公司的净利润将实现年递增90.41％和73.43％，相应的稀释后每股收益为0.38元和0.67元，对应的动态市盈率为47.74倍和27.53倍，公司估值略低于行业平均。我们认为，公司在环保水处理方面具有优势，在手订单充足进入业绩高速增长期，维持公司“谨慎增持”评级。

　　先河环保（16.5 +0.61%，咨询）：业绩大幅增长 行业空间广阔

　　类别：公司研究 机构：信达证券股份有限公司 研究员：范海波，吴漪，丁士涛，王伟

　　事件：先河环保2015年8月26日发布2015年中报。2015年1-6月公司实现营业收入2.7亿元，同比增加89.82％；实现归属于母公司的净利润3590万元，同比增加71％；基本每股收益0.10元。

　　点评：

　　14年收购两公司并表，业绩贡献明显。公司业绩大幅增长的主要原因是，2014年通过发行股份及购买资产方式收购的两家环境监测设备研发、销售公司（广州科迪隆与广西先得）并表工作于15年上半年完成，两家公司2015年开始贡献利润。2014年，先河环保收购广州科迪龙和广西先得各80％股权，两家公司上半年的净利润分别为870.2万元和1613.8万元，合计占公司净利润总额的63.8％。两家公司14-16年承诺净利润为3400万元、4250万元和5256万元，分别为公司2014年的净利润总额7183万元的47％、59％、73％，可以预期，未来对公司业绩有重大提升作用。

　　推进海内外并购，抢占市场。2015年5月，公司披露已与美国Sunset公司签署了意向收购协议书，拟自筹资金收购其60％的股权。该公司是世界有机碳与碳元素（OCEC）气溶胶颗粒分析仪的领袖，本次并购的完成将进一步完善先河环保的产品线，使公司能够在碳气溶胶分析市场这样的新兴领域抢占先机。8月，经公司董事会批准以自有资金收购四川久环环境技术有限公司80％的股权，后续将继续推进收购兼并工作。四川久环在地表水、污染源与重金属等水质自动监测领域积累了丰富的经验及市场，是国家重点水质自动监测站使用和推荐的重点品牌之一。水质监测市场将进入高速发展期，此次收购将提升公司在水质监测领域的领先地位，迅速占领水质监测市场。

　　环境监测政策利好，市场空间巨大。2015年8月12日，国务院发布《生态环境监测网络建设方案》，到2020年，我国将基本实现环境质量和重点污染源监测全覆盖。环保部数据显示，目前我国已经建成超过1400个环境空气自动监测站点，338个地级城市可实时发布空气污染物数据，但目前我国在水、土壤等方面环境监测网络覆盖面仍然不广，今后将加强重要水体、水源地、源头区、水源涵养区等水质监测与预报预警。先河环保作为环境监测领域的先行者，在空气、水质监测方面均有明显的技术优势与经验，政策利好给公司以更大的增长空间。

　　立足京津冀，大气监测业务优势将逐渐凸显。随着国家未来对京津冀地区雾霾治理力度的不断加大，以及北京携张家口申办2022年冬奥会的成功所面临的环境压力，将有更多的工矿、冶炼、发电企业被要求安装或升级专业环境监测设备，这部分需求或将成为公司未来业绩增长动力。公司作为河北地区发源的环保监测设备供应商，有着先天的地域及客户渠道优势。

　　限制性股权激励计划，彰显公司增长信心。2015年7月，公司发布股权激励计划，拟授予457万股限制性股票，其中，首次授予427万股，预留30万股，授予价格为每股12.98元。解锁的业绩要求为：以2014年合并利润表扣非后净利润为固定基数，15-17年的净利润增长率不低于66％、82％和99％，解锁比例为40％、40％和20％。限制性股权激励计划草案的出台，彰显了公司对未来业绩增长的信心。

　　盈利预测及评级：公司环境监测业务增长超预期，根据现有股本，我们预测公司15-17年实现EPS0.35（+0.03）、0.41（+0.06）、0.46（+0.08）元。以2015-08-26的收盘价14.51元计算，对应PE为41X、36X、31X。继续维持“增持”评级。

　　风险因素：政府客户回款周期长；中国政府对于国内环保监测设备的投资不达预期等。

　　中电远达（15.13 +0.87%，咨询）：不惧短期行业险阻 坚定看好长期业绩

　　类别：公司研究 机构：国金证券（11.95 +1.01%，咨询）股份有限公司 研究员：张帅

　　业绩简评

　　中电远达在20日晚发布了2015年中期盈利快报，营收同比下降3.26％，主要受脱硝催化剂业务大幅萎缩拖累。得益于公司上半年减持西南证券（14.6 +0.55%，咨询），利润总额预期同比增长34.12％。我们下调了公司2015/2016的EPS 预测19％/23％，以反映公司目前阶段新型增长点仍需时间发力的状况。我们依然看好公司在BOT，核固废处理业务上的长期发展潜力。