虽然新电改六大关键配套文件尚未出台，但这并不妨碍地方申请试点的热情。记者了解到，作为新电改的基础和最关键一环，输配电价改革试点下半年将继续扩围，山西、陕西、四川、重庆、贵州、新疆、云南等多个省市纷纷积极谋划、争取入围，提前开展电力体制改革综合试点方案的起草工作。业内人士认为，随着地方经济发展和能源转型的迫切性日增，中央与地方、国网等大电网与地方电力企业争利愈演愈烈，地方政府自下而上的改革成为本轮电改的新动力，带来的是利益格局的再调整，地方电力企业特别是具有配售电资源的企业将有望分享电改红利，分羹2万亿的配电网市场。按照新一轮积极稳妥、分布有序推进的原则，输配电价改革先后确定深圳、蒙西、湖北、安徽、宁夏、云南、贵州等七个省区进行试点，下半年国家发改委将继续推进输配电价改革试点，不断扩大试点范围。而售电侧体制改革、电价改革、交易体制改革、发用电计划改革也将协调推进，今明两年先在全国范围内选择2至3个省份进行综合试点。

　　申能股份：电气主业平稳运行，享有国企改革+电力改革两大投资机会

　　研究机构：长江证券

　　事件评论

　　上半年，电力、油气主业运行平稳，推动经营业绩较快增长。报告期内，公司实现营业收入154.55亿元，同比增长15.48%；实现归属净利润15.51亿元，同比增长37.12%，业绩增长主要源于收入占比较高的电气业务稳步发展。受外部经济形势影响，公司发电量承压，电力业务取得营收42.14亿元，同比减少0.2%。受益于煤价大幅下跌，电力业务成本端的改善弥补了营收的下滑，毛利率增加了2.55个百分点至25.65%。油气业务方面，营收同比增长20.38%，主要是天然气购、售气量的增加和单价上涨所致，天然气产量1.03亿方，同比增长4.6%，天然气供应量39亿方，同比增长5.7%。

　　持续优化电源结构，不断提升新能源装机规模。公司积极响应国家清洁能源发展战略，重点发展风电项目。子公司申能新能源投资公司相继合资成立了上海申能滩涂风电开发公司和天津国电申能电力开发公司，大力开发风电项目，同时达茂二期风电项目和临港海上风电项目等在内的在建项目也有序推进中。截止6月底，新能源公司完成权益发电量2.31亿千瓦时，增长60%。

　　上海地方电力龙头，享有国企改革+电力改革两大发展机遇。公司供应了上海地区三分之一的用电量，成为当之无愧的地方电力龙头。公司控股股东申能集团的董事长王坚先生曾担任上海市国资委主任，大力倡导集团实行国企改革，而上海又是我国地方国企改革的排头兵，因此我们认为公司有望享受到本轮国企改革行情，提升运营效率。同时，公司积极把握电力改革发展机遇，筹划成立售电公司，未来等到售电市场正式放开后，公司将明显受益于电改红利，从万亿售电市场中分得一杯羹，培育新的利润增长点。

　　预计公司2015~2017EPS 分别为0.53、0.56、0.56，给予公司“增持”评级