龙韵股份新股定价报告：电视媒体广告经营龙头
龙韵股份 603729 传播与文化
研究机构：东北证券 分析师：耿云 撰写日期：2015-03-18
报告摘要：
龙韵股份是专业从事电视媒体广告经营的综合型广告公司，主营业务主要包括电视广告媒介代理、广告全案服务两种业务。公司成立于2003年，根据中国广告协会统计，2009-2012年公司营业额进入广告企业（非媒体服务类）广告营业额排名前20强。
公司的主要竞争对手是本土综合型电视媒体广告公司，包括省广股份、思美传媒等。公司的竞争优势在于电视媒体资源丰富。电视媒介代理业务是公司主要收入来源。
公司本次募集资金投资项目总额为4.3333亿元，计划投入项目包括：创意制作基地建设项目和媒体资源建设项目，均围绕主业进行。
本次新股发行1677万股，占总股本的25%，不涉及老股东公开发售其所持有的公司股份，发行后公司总股本为6667万股。按照发行后股本计算，我们预计2015年公司每股收益1.71元，中信传媒2014年平均市盈率67倍，我们预计2015年传媒行业平均利润增速仍有20%，对应目前2015年平均预测市盈率56倍，按照50-60的预测市盈率区间，公司上市后合理价格为85.50-102.60元。
风险提示：电视广告收入下降，大客户流失。
