个股点评：
智云股份：收购鑫三力，切入新兴的3C 自动化领域
类别：公司研究 机构：国泰君安证券股份有限公司 研究员：吕娟，黄琨，王浩
结论：公司拟支付对价 8.3 亿元收购鑫三力 100%股权，切入快速增长的3C 自动化领域，将大幅增厚公司业绩提升成长性。本次收购前，由于此前对原有主业成长性预期略高，下调2015-17 年EPS 至0.26（-0.04）、0.29（-0.07）、0.34 元;假设本次收购完成，预计2015-17 年EPS 分别为0.62、0.78、0.95 元。考虑到拟收购资产优质，基于行业可比估值水平给予公司一定溢价，目标价由21.94 元提至62 元，维持增持评级。
通过收购鑫三力，切入快速增长的3C自动化领域，提升公司成长性：①公司拟通过发行股份及支付现金方式支付对价8.3亿元收购鑫三力100%股权，进入平板显示模组自动化组装和检测行业。②鑫三力是国内少数几家可以为平板显示模组厂商提供全自动模组组装及检测设备的系统化解决方案的企业之一，客户包括深天马、京东方、TCL、创维、合力泰、同兴达、欧菲光等知名企业。③平板显示模组主要应用于智能手机、平板电脑、可穿戴设备等新兴消费类电子产品。随着3C行业需求增长，平板显示产业规模急速扩张。2013 年我国以液晶面板为代表的平板显示产业规模达1，070亿元，在全球市场占有率提升至11.4%。预计到2015 年中国大陆将建成9 条8.5 代液晶面板生产线，超越中国台湾地区，成为全球第二大平板显示生产基地。③我们判断工业自动化在3C方向的应用最有增长前景，公司通过鑫三力，可以充分享受3C自动化盛宴。鑫三力2015-17年承诺业绩分别为6000、8000、10000万元，将显著增厚公司现有业绩。
风险因素：整合风险、技术不能及时更新的风险。
汇川技术：收购江苏经纬，一举切入轨交牵引市场
类别：公司研究 机构：平安证券有限责任公司 研究员：余兵
事项：公司董事会通过了《关于使用自有资金收购江苏经纬轨道交通设备有限公司39.3%股权暨增资的议案》。上述股权转让及增资完成后，汇川技术持有江苏经纬50%股权，汇川技术将通过董事会席位安排形成对江苏经纬的实际控制地位，江苏经纬将纳入汇川技术合幵报表范围。
平安观点：
2.85亿元控股江苏经纬50%股权，取得轨交牵引准入资质：江苏经纬成立于2010年，2014年营收达6267万元，净利润990万元。公司主营为轨道交通牵引及控制设备的研収、设计、生产和销售，是国内具备轨道交通车辆牵引传动控制系统投标资栺的供应商之一，其牵引与控制系统产品已在苏州地铁2号线、2号延伸线上成功应用一年多时间。汇川技术此次投入自有资金28，529万元持有江苏经纬50%股权，形成对江苏经纬的实际控制地位，幵顺势取得轨交牵引准入资质，为公司战略性介入轨交牵引市场奠定了雄厚根基。
轨交市场空间广阔，未来几年持续高增长有望：据统计，截至2014年底，国内城市轨道交通线路的运营总里程达到2，886公里。按照各城市収展觃划，2020年全国将建成城轨、地铁6，200公里，2050年将建成11，700公里，占世界总里程一半以上。根据中国城市轨道交通协会等行业数据和测算，2015年~2020年全国轨道交通牵引与控制系统（含备品备件、独立件）年均需求量约100亿元。截至目前，江苏经纬已先后中标苏州地铁2号线、2号延伸线、4号线等多个工程的车辆牵引系统项目。公告中江苏经纬原大股东马建锋承诺，两年内协助江苏经纬在中国国内（且不含苏州、深圳）的城市地铁招标中至少成功获取一条完整的牵引系统订单。我们认为，未来随着公司技术融合、市场推广的深入，公司有望在国产化率不断提升的轨交市场中收获更多订单。
汇川+经纬+斯柯达，轨交牵引联合战舰浮现：目前江苏经纬已获得斯柯达电气的牵引与控制系统核心技术，形成了独立设计开収、生产、测试、交付产品的能力。
而汇川技术的工程传动产品也已在机车试验台、电铲和电动轮等相关领域有初步应用和试验，具备在短期内提升江苏经纬对斯柯达电气技术消化吸收和二次开収的能力及研収团队资源。未来江苏经纬将作为汇川技术在轨道交通领域的主要产品平台，更多与轨道交通相关的整体解决斱案和业务将导入到江苏经纬。
盈利预测与评级：维持15~16年公司EPS为1.08和1.41元，对应6月5日收盘价PE分别为64.5和49.3倍，我们看好公司在轨交牵引领域的战略先収布局，以及在工业4.0和新能源汽车双重风口上的广阔成长空间，与外延式幵购预期，维持“强烈推荐”评级。
风险提示：1）宏观经济增速进一步下滑的风险;2）新能源汽车推广不及预期。
雷柏科技：转型更进一步，正式进入无人机领域
类别：公司研究 机构：中信建投证券股份有限公司 研究员：崔晨，武超则
事件
1月20日，公司与零度智控签订增资协议，使用自有资金5000万元增资零度，交易完成后公司持有其10%股权。同时，为切实推动公司转型，公司与零度智控签订投资协议书，共同设立合资公司，公司首次以1800万元出资，持有60%股权。
简评
牵手零度跨足无人机领域
零度是国内领先的无人智能系统开发商、高端影视航拍设备提供商、小型无人机应用和娱乐领域的系统集成商，为客户提供整体设计理念和解决方案。合资公司的业务方向为：研发、生产、销售个人消费领域内应用的小型无人机及周边产品。本次对外投资标志公司跨足无人机领域，是公司进一步推进转型的重要体现。
资源共享优势互补
无人机应用市场巨大，行业正处于快速成长期。零度在多旋翼无人机领域处于市场前2名的水平，公司则具有较强的研发能力和业界领先的轻量级机器人集成应用自动化生产线，两者在无人机应用的细分领域深度合作，有望为公司带来新的增长点。更是公司实现跨界发展，通过已有产品的市场地位来不断实现品牌的协同效应。
积极转型与百度合作进一步提升互联网“软实力”
2014 年是公司从传统无线外设硬件厂商全面向智能家庭娱乐、智能硬件（电视盒子等）、游戏综合服务商转型的关键之年。以硬件见长的雷柏通过与百度的合作，包括品牌合作、产品合作、IP合作、智能硬件领域，将进一步全面补充公司互联网产品“软实力”。
股权激励出台助力公司快速发展
公司刚刚公布对高管与核心技术人员的股权激励方案，考核指标为2015-2017年净利润增长不低于100%、210%、260%;股票期权和限制性股票的期限分别为3年和4年，公司通过对骨干的激励，统一与员工的共同利益，加速公司进入高速发展的上升轨道。
我们认为，目前公司转型已见成效，成为综合互联网平台商是公司的大目标，智能硬件（ZIVOO 智能盒子等）均将成为公司全面快速转型和资源投入的重点方向，公司通过跨足无人机领域尝试建立器人集成系统应用业务的成熟、稳健商业模式，有望成为未来盈利增长点。我们看好公司向平台类企业的转型及无人机等新业务未来的盈利能力，给予“增持”评级！
