2014年9月公司与康辉旅行社拟在平潭综合实验区投资中福康辉旅游综合开发项目。2014年9月15日，公司与平潭综合实验区管委会及中国康辉旅行社集团有限责任公司三方，就公司与中国康辉旅行社集团有限责任公司拟在平潭综合实验区投资中福康辉旅游综合开发项目事宜，初步达成合作意向。该项目总投资20亿，拟选址在平潭岛岛内，规划总用地约1800亩。项目内容：石头屋改造、民宿村落、自驾游营地、文化商业街、度假休闲、医疗美容、酒店等。
2014年10月16日，公司与平潭综合实验区管委会、中国康辉旅行社集团有限责任公司就“平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发项目”签署了《投资协议书》。该项目计划总投资约30亿元，启动项目投资额约13.7亿元，开发时间为2014年至2017年。项目建设内容包括：美丽乡村旅游休闲度假示范区，自驾游康体休闲基地，配套旅游综合体等商业服务设施，打造海坛国家级风景名胜区南部旅游休闲产业一条龙配套服务基地。项目用地范围地块面积约1800亩。平潭综合实验区管委会将投资开发区内的土地、水面、林木风景等资源采用租赁或出让的方式，公司与康辉旅行社依照协议约定在平潭综合实验区内注册成立独立法人企业负责项目实施。项目开发范围内的土地使用权出让应通过招拍挂方式取得，土地租赁支付租金取得土地使用权，租赁期限为20年。
投资建议：定增募集资金推动公司业务战略转型，维持“增持”评级。定增募投项目的建成将提高公司旅游开发和医疗服务能力，奠定了公司战略转型的基础。公司已形成“林板一体化”的发展格局，目前拥有经营林区100万亩，年产松杉育苗1500万株，纤维板年产能45万立方。公司在平潭各项目有序推进，效益初步体现。其中，中福建材城下半年预售;混凝土项目已投产销售;平潭中汇小贷公司已显现效益;公司中标了金井湾、东部污水处理厂BT项目。预计公司2014、2015年EPS分别是0.11和0.48元。截至10月31日，公司收盘于17.63元，对应动态市盈率分别为166.97倍和36.67倍。考虑到2015年公司将受益林业限伐到期、混凝土扩产、BT项目结算、中福建材城预售、定增推动业务转型等利好，考虑到公司是注册并直接受益于平潭实验区的上市公司，参考上海自贸区直接受益标的外高桥的PE估值。同时，考虑到公司2015年业绩才能释放，所以我们取2015年公司的EPS约0.48元，以及外高桥2015年PE均值37.99倍（取PE估值38倍），则可知公司合理估值18.27元，维持“增持”评级。
风险提示：行业面临加息和政策调控两大风险。
中国武夷：核心区拥有大量土地，京津冀引爆价值发现
中国武夷 000797 房地产业
研究机构：东兴证券 分析师：郑闵钢，杨骞
事件：
中国武夷今日单日涨幅达10%。
观点：
1、张高丽考察调研河北刺激京津冀板块
3月26日，中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽在省委书记周本顺等陪同下到廊坊市考察调研。在考察中张高丽指出：推动京津冀协同发展工作已经进入重点突破、抓好落实的关键阶段。下一步推动京津冀协同发展，要加快推进一批在建项目和计划新开工项目，做好项目储备，以项目建设带动重点领域率先突破，发挥重大项目对稳增长和协同发展的关键作用。这将市场的热点再次引到京津冀经济圈上，我们认为后期京津冀必将深化。根据媒体的报道，北京、天津、河北协同发展顶层设计方案“协同发展规划纲要”（下称规划纲要）已经完成，按照相关部署，将于今年3月底左右发布。在《规划纲要》里，除北京政治、文化、科技创新、国际交往的四中心地位不变以外，天津调整为一个基地三个区，河北调整为四个基地。目前市场对《规划纲要》出台的预期强烈，我们仍然看好中国武夷的投资机会。
2、通州在京津冀核心地区发展前景可观
通州区是北京重点发展的新城之一，是面向区域经济可持续发展的综合服务新城，也是北京参与京津冀经济圈区域合作发展的重要基地。通州新城规划范围内人口为119.1万，其中新城城区规划人口为90万。今后在发展目标是区域服务中心、文化产业基地、滨水宜居新城。影视城也将入户通州。通州区是北京重点发展的新城之一，是面向区域经济可持续发展的综合服务新城，也是北京参与京津冀经济圈区域合作发展的重要基地。通州新城规划范围内人口为119.1万，其中新城城区规划人口为90万。今后在发展目标是区域服务中心、文化产业基地、滨水宜居新城。影视城也将入户通州。 根据北京的最新要求，通州将积极融入首都发展大局，在落实首都城市战略定位上担起承接与疏解的双重责任，在构建“高精尖”经济结构上担起产业发展和城市发展的双重责任，在京津冀协同发展上担起自身发展和协同发展的双重责任，努力把北京城市副中心打造成为世界一流的现代化国际新城。通州在京津冀核心地区发展前景可观。
3、公司拥有土地优势，2015年又发新力。
中国武夷在通州的项目居通州区新城的核心区，目前公司在北京通州现已开发完工了水仙园、牡丹园、紫荆园、月季园四个园区共计约60万平方米，已入住人口近二万人。公司在通州尚有600亩土地，项目正积极按北京规划委南区项目规划意见复函的要求，推进南区项目开发工作，并先期做好保障房的开工工作。另外公司推进重庆武夷、南京武宁、南平武夷名仕园、涵江武夷嘉园、建瓯武夷、诏安武夷现有楼盘的销售;做好南京、涵江、周宁三个新地块前期开工准备工作;启动香港武夷收购的永兴街3-7号旧楼重建项目实质性的开发工作。中国武夷目前在北京通州武夷花园南侧尚有600亩待土地，根据有关规划项目建筑总面积100万平方米，其中大部分为住宅用房。公司在通州项目的100万平方米建筑面积的贮备算的上是通州房地产开发企业中的航母：公司100万平方米建筑面积的规模相当于通州区一年土地总成交的三分之一;
1、 公司100万平方米建筑面积的规模为通州2013年年成交的住宅和综合用地（含住宅）总量的184.38%，为2014年89.56%;
2、 公司100万平方米建筑面积的规模是通州2012年至2014年住宅和综合用地三年累计成交量的40%。
