盈利方面：通过对今年即将上线的7款游戏的详细分析，我们预计骏梦游戏今年流水有望达到10.95亿元，实现收入3.315亿元，实现净利润1.5亿元。

　　公司传统通信设计规划业务保持稳定，移动4G牌照近期已全部发放，三大运营商4G网络建设将进入稳定增长期，考虑4G业务发展与上年收入递延确认因素，预计2015年传统业务将实现高速成长;

　　投资建议

　　基于以上分析我们预测公司2015年到2017年EPS分别为0.81元、1.18元、1.67元，给予公司28元目标价，相当于2015年35倍PE，建议买入。

　　风险

　　审批不通过的风险;解禁股带来的市场冲击。

　　纳川股份：海纳百川，汽车新军

　　纳川股份 300198 非金属类建材业

　　研究机构：海通证券 分析师：邱友锋，邓学，廖瀚博

　　投资要点：新能源汽车业务开拓突飞猛进，模式优势仍在强化，估值空间将充分打开。公司管理层锐意进取，在战略、管理、执行力层面具备优势，我们看好公司未来延续过去转型决心和前瞻布局。预测2015-2016年EPS分别为0.34元、0.45元，首次给予“买入”评级，目标价为24元。

　　公司是给排水管网供应商，受益PPP机遇，拐点加速向上。下游主要应用于市政环保工程、道路配套排水工程、核电火电、石油化工、交通枢纽等大型工程项目的雨污水收集与排放。公司与万邦达（行情研报）签署战略合作，分享水处理PPP市场机遇，业绩拐点加速向上。

　　携手万润，进军新能源汽车，空间广阔。福建万润核心优势主要体现在三个方面：一是核心团队实力雄厚;二是产品可匹配多车种多车型;三是售前售中售后服务优质。公司携手金龙汽车，辐射全国新能源公交市场，并且专注打造电机电控核心产业链;万润管理团队承诺2015-2017年扣非净利润0.32、0.48、0.72亿元，彰显信心，并增加纳川业绩成长性;未来中国将推动公交-环卫-专用-物流车辆的普及应用，仍具持续扩张契机。

　　互联网汽车，历史机遇开启，市值空间巨大。汽车技术和市场正发生急剧变革，互联网汽车逻辑正在颠覆整个市场认识，互联网汽车涉及智能娱乐、自动驾驶、UBI、智能交通等生态节点，堪比过去智能手机的移动互联效应，标的多、概念新、盈利潜力大。建议布局新龙头行情，100亿以下立足转型的公司将具有巨大的市值提升空间。

　　公司主业拐点向上，新能源汽车推动主业弹性巨大。新能源汽车业务开拓突飞猛进，模式优势仍在强化，估值空间将充分打开;此外，公司管理层锐意进取，在战略、管理、执行力层面具备优势，我们看好公司未来转型决心和前瞻布局，将公司纳入海通互联网汽车核心标的。

　　首次给予“买入”评级。我们预测公司2015-2017年收入分别为15.4亿元，19.0亿元和24.0亿元，归属上市公司股东净利润分别为1.4亿元、1.9亿元和2.5亿元，EPS分别为0.34元、0.45元和0.60元，对应2015年5月18日收盘价PE分别为52倍、39倍和29倍。首次给予“买入”评级，未来目标价为24元，对应2015-2016年PE为71倍、53倍，瞄准百亿市值！

　　风险提示。新能源汽车推广进程缓慢;转型力度和进度低于预期。

　　平潭发展：业绩受益税费返还，借助平潭自贸区转型

　　平潭发展 000592 农林牧渔类行业

　　研究机构：海通证券 分析师：涂力磊，谢盐

　　事件：公司公布2014年三季报。今年前三季度，公司实现营业收入5.84亿元，同比下滑3.91%;归属于上市公司股东的净利润4991万元，同比大增106.59%;实现基本每股收益0.06元。

　　投资建议：定增募投项目的建成将提高公司旅游开发和医疗服务能力，奠定了公司战略转型的基础。公司已形成“林板一体化”的发展格局，目前拥有经营林区100万亩，年产松杉育苗1500万株，纤维板年产能45万立方。公司在平潭各项目有序推进，效益初步体现。其中，中福建材城下半年预售;混凝土项目已投产销售;平潭中汇小贷公司已显现效益;公司中标了金井湾、东部污水处理厂BT项目。预计公司2014、2015年EPS分别是0.11和0.48元。截至10月31日，公司收盘于17.63元，对应动态市盈率分别为166.97倍和36.67倍。考虑到2015年公司将受益林业限伐到期、混凝土扩产、BT项目结算、中福建材城预售、定增推动业务转型等利好，考虑到公司是注册并直接受益于平潭实验区的上市公司，参考上海自贸区直接受益标的外高桥的PE估值。同时，考虑到公司2015年业绩才能释放，所以我们取2015年公司的EPS约0.48元，以及外高桥2015年PE均值37.99倍（取PE估值38倍），则可知公司合理估值18.27元，维持“增持”评级。

　　主要分析：今年前三季度，公司营收小幅下滑3.9%，税费返还较多使得公司净利润大增106.6%：2014年前三季度，报告期内公司实现营收5.84亿元，同比下滑3.91%;由于报告期内公司收到较多的税费返还，这使得报告期内公司实现净利润4991万元，同比大增106.59%。

　　公司拟定增募集20亿元，用于平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目及平潭海峡医疗园区建设项目（一期），及补充公司流动资金。项目将拓展公司的健康医疗旅游业务，推动公司战略转型，该项目盈利能力强。2014年10月18日，公司公告称，公司第八届董事会2014年第七次会议审议通过了《非公开发行A股股票预案》。公司拟采取非公开发行的方式向不超过10名特定对象发行股票。本次非公开发行股票的定价基准日为公司第八届董事会2014年第七次会议决议公告日（2014年10月18日）。本次发行股票价格不低于10.68元/股。本次拟发行股票数量不超过18730万股，募集资金总额不超过20亿元（含发行费用），拟用于平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目及平潭海峡医疗园区建设项目（一期），以及补充公司流动资金。

　　2014年5月29日，公司与平潭管委会签订了《战略合作框架协议书》，平潭管委会鼓励公司未来在区内投资运营包括保税仓储、物流、进出口贸易、电商、旅游、金融等产业。目前公司正在积极进行战略转型，健康医疗旅游、现代仓储物流及金融产业是公司下一阶段战略转型的三大方向。为抓住平潭综合实验区进入全新发展阶段的历史性机遇，公司拟投资平潭综合实验区重点发展并具有良好市场前景的健康医疗旅游产业，实现旅游与医疗健康的有机结合，并与境内外实力强大的旅游、医疗机构合作，打造具有影响力的健康医疗旅游产业基地。为此，本次募投项目“平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目”和“平潭海峡医疗园区建设项目（一期）”将是公司进行战略转型的重大部署。 

　　平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发启动项目建成后预计年均新增净利润1.05亿元。为加快平潭旅游开发建设，公司已与中国康辉旅行社集团有限责任公司、平潭综合实验区管委会签订了《投资协议书》，签约三方合作投资开发平潭海天福地美丽乡村暨旅游休闲度假区综合开发项目。该项目以美丽乡村建设为核心，完善旅游康体休闲服务功能，建设开发自驾游康体休闲基地、美丽乡村休闲度假示范区，形成完整的特色乡村旅游产业链。项目总投资金额约为30亿元，其中，启动项目投资额为13.74亿元，建设期为3年，主要包括旅游休闲商业服务综合体建设、自驾游康体休闲基地建设、美丽乡村旅游休闲度假示范区建设，形成完整的特色乡村旅游产业链。

　　其中，旅游休闲商业服务综合体集餐饮、购物、休闲、商务、娱乐于一体，形成海坛国家级风景名胜区南部区域的旅游商业配套核心区域。自驾游康体休闲基地将以家庭城市游为定位的自驾车主题公园，集中打造一个集住宿、度假、野炊、观影、驾驶、休闲、演艺、运动等多重体验福建首座滨海自驾游度假区。美丽乡村旅游休闲度假示范区投资将对平潭海坛国家级风景名胜区南部区域部分具有特色的海岛石厝古村落进行改造，打造独特的渔村旅游及海洋文化旅游项目，项目建成后将形成海湾酒吧街、主题乡村酒店、特色餐饮等经营性项目。

　　该项目总投资额为13.74亿元，建设期三年，项目建成后第三年达到充分运营水平。项目建成后预计年平均新增净利润10466万元，内部收益率为7.8%（所得税后），投资回收期12.3年，项目经济效益前景良好。

　　2）平潭海峡医疗园区建设项目（一期）建成后预计年均新增净利润7562万元。公司拟联合以台湾精品专科医疗团队为主的国际专科医疗合作机构，在平潭综合实验区建设医疗园区。其中，一期拟建设康复医院、耳鼻喉医院、口腔医院及美容医院四家专科医院，突出两岸在特色专科医疗产业方面的深度合作，满足平潭综合实验区乃至辐射内地民众对于高端特色精品专科医疗服务的需求。

　　该项目总投资额4.45亿元，建设期为2年，该项目建成后预计年平均新增净利润7562万元。拟投资建设平潭海峡康复医院、平潭海峡耳鼻喉医院、平潭海峡口腔医院、平潭海峡国际美容医院四家专科医院。其中，平潭海峡康复医院项目投资总额15530万元，项目内部收益率13.5%（所得税后），投资回收期9.7年（所得税后）;平潭海峡耳鼻喉医院项目投资总额10100万元，项目内部收益率14.7%（所得税后），投资回收期8.9年（所得税后）;平潭海峡口腔医院项目投资总额8920万元，项目内部收益率14.5%（所得税后），投资回收期9.1年（所得税后）;平潭海峡国际美容医院投资总额9970万元，内部收益率14.3%（所得税后），投资回收期9.1年（所得税后）。该项目将打造代表海峡两岸高水平医疗技术的平潭海峡医疗园区，并与公司旅游休闲度假中心项目相结合，打造旅游休闲医疗健康产业，成为海峡西岸重要的健康医疗中心。该项目经济效益前景良好。

　　公司控股股东山田林业持有公司35.88%的股份，实际控制人为刘平山先生，控制公司35.88%的股份。按照本次非公开发行募集20亿元，发行价10.68元/股测算，发行完成后，实际控制人合计控制公司股份29.39%，仍保持实际控制地位。

　　2014年7月公司中标金井湾污水处理厂（一期）、三松再生水厂工程BOT项目。2014年7月7日，公司收到招标人平潭综合实验区交通与建设局签发的《中标通知书》（中标编号：ZZFZ2014招字019号）。中标价（每吨污水处理服务费）：子项目1金井湾污水处理厂（一期）中标价为1.275元（每吨水价），建设规模为日处理生活污水8.0万吨/日，分两期建设，一期工程规模为4.0万吨/日，二期工程规模为4.0万吨/日。前三年进水水量保底数按设计进水水量的80%计量，第四年以后（含第四年）按95%计量;子项目2三松再生水厂中标价为1.255元（每吨水价），建设规模为日处理生活污水4.0万吨/日。前三年进水水量保底数按设计进水水量的80%计量，第四年以后（含第四年）按95%计量。项目建设期：金井湾污水处理厂（一期）在2015年4月前工程建设完工并投入正式运营（含试运行），三松再生水厂在2015年11月前工程建设完工并投入正式运营（含试运行）。该项目特许经营期25年（含污水处理厂工程建设期）。特许经营期届满，项目公司特许经营权终止，政府将无偿收回该项目的全部设施。2014年8月4日，根据特许经营框架协议的要求，公司出资5000万元设立中福海峡（平潭）水务工程有限公司经营管理上述项目，注册资本为5000万元。