海源机械：华丽转身碳纤维复合材料生产装备供应商
海源机械 002529 机械行业
研究机构：广证恒生咨询 分析师：姚玮，姬浩
投资要点：
有别于市场的观点：公司是国内液压成型装备领先制造商。公司依托自身在液压装备领域积累的技术优势积极寻求转型延伸，拟非公开发行募集6亿元投资新能源汽车碳纤维车身部件生产工艺技术及生产线装备的研发及产业化项目以及新能源汽车碳纤维车身部件生产示范项目。项目达产后预计合计实现年销售收入8.5亿元，净利润1.96亿元，是公司历史高峰年度收入、净利润水平的3倍左右。公司将由传统液压成型装备制造商华丽转身成为高端碳纤维复合材料生产线装备龙头，未来有望进一步通过与国际复合材料巨头战略合作或外延并购等方式发展为集装备、设计、工艺、材料、模具等于一身的碳纤维复合材料生产成套解决方案供应商。
碳纤维复合材料是汽车轻量化最佳选择，破解新能源汽车续航里程难题。碳纤维复合材料相比目前钢体车身可大幅减轻车身重量60%，进而提高30%以上的燃油效率，拉伸强度是钢的7-9倍;此外其能量吸收能力比金属材料高4-5倍，具有优越的安全性能。在电池技术没有重大突破的情况下，采用碳纤维复合材料车身，能够很好地平衡多装电池所带来的重量，破解新能源汽车续航里程瓶颈。
碳纤维复合材料规模化应用条件具备，市场处于爆发前夕。碳纤维复合材料适用于工业化生产的快速、低成本制造技术已逐步成熟，大规模应用于汽车部件开发制造的主要难点已破解。另外，为提高碳纤维复合材料的用量，欧美、日本等已成功研发廉价碳纤维的原丝和低成本的碳纤维生产工艺，并投入应用。据德国碳纤维发展联盟MAI的研究，碳纤维原料成本到2017年将比目前降低90%。原料供应及成本因素将不会构成碳纤维复合材料规模化应用的障碍。随着汽车轻量化的发展，碳纤维复合材料市场需求将逐步爆发。目前宝马i3、i8等车型已采用碳纤维复合材料。国内北汽集团联合康得新也已着手碳纤维复合材料应用。
公司以生产线装备技术消化吸收为切入点，未来打造成套解决方案供应商。目前公司已具备实施新能源汽车碳纤维车身轻量化相关项目的基础，前期已引进欧洲相关先进技术及品牌。募投项目投产后，公司将打破国内碳纤维复合材料快速大批量生产的瓶颈，填补国内空白。公司初期以引进国外先进技术消化吸收为切入点，未来通过自主研发、与国际复合材料巨头合作、外延并购等方式打造集装备、设计、工艺、材料、模具等于一身的碳纤维复合材料生产成套解决方案供应商。
大股东、管理层参与增发，奠定发展信心。公司实际控制人、高管共计10人斥资2亿元通过资产管理计划认购此次非公开发行股份数量的1/3，锁定期三年。类股权激励方式有助于稳定公司核心人才，同时与二级市场利益相一致，高额参与彰显大股东、管理层对公司未来发展信心十足。
盈利预测与估值：考虑增发摊薄，预计公司15-17年EPS分别为0.04、0.50、0.95元，对应513、45、24倍PE，考虑到公司华丽转型及新业务的巨大市场空间，首次覆盖，给予“强烈推荐”评级。
风险提示：行业竞争加剧风险，募投项目不达预期风险。
福建水泥：自贸区建设和与华润水泥的合作将成为今年看点
福建水泥 600802 非金属类建材业
研究机构：招商证券 分析师：王晶晶，韩创
公司发布 2014年年报，收入和净利润分别增长13.3%、160.3%，投资收益对业绩的影响较大。福建自贸区建设有望提升区内水泥需求，公司与华润水泥的合作将改善供给格局，且促进其运营水平提升，继续维持“审慎推荐-A”投资评级。
2014年净利润大幅增长160.3%，实现EPS 为0.13元，投资收益影响较大。公司2014年实现收入、营业利润和净利润分别为20.6亿元、7048万元、4958万元，同比分别增长13%、628%和160%，实现EPS 为0.13元。公司是兴业银行和兴业证券的发起股东，近几年通过出售相关股票而获得的投资收益对业绩影响较大。2013、2014年公司投资收益分别为1.1亿元和7600万元，若扣掉投资收益之后则2013、2014年营业利润分别为-1亿元和-600万元。
销量增长成本下降，2014年水泥主业开始好转。1、我们预计公司2014年水泥熟料销量约为783万吨，同比增长21.9%。销量增长主要来自产能释放和产能利用率提高，2014年公司新增海峡水泥5000t/d 熟料线，另外通过粉磨站的新建和技改新增水泥产能400万吨。2、公司2014年水泥吨售价为263元，同比下滑20元，主要是受整个华东地区水泥景气度下滑的影响。3、随着煤价下跌和产能利用率提高，公司2014年水泥吨成本下降29元至220元，其中吨能源成本下降18元至117元，吨原材料成本下降6元至56元。4、公司2014年吨销售、管理费用分别为8元和21元，同比变动0、-4元。
福建自贸区建设提升需求，与华润合作既改善竞争格局也提升自身实力，维持“审慎推荐-A”投资评级。我们认为在自贸区建设的大背景下，福建省内水泥需求增速今年有望回升。且福建的水泥产能释放基本结束，今年供需格局较去年明显好转。此外华润水泥与福建水泥在福建省内产能占比达32%，两家企业合作之后将增强在区内的话语权。今年两家水泥的销售工作将正式由合资子公司统一负责，成为两家水泥整合元年。福建水泥的运营效率较低，我们认为华润水泥入股之后或将对公司经营施加更大影响，福建水泥的运营效率将会提升。我们预计公司2015-2017年EPS 为0.27、0.47、0.59元，继续维持“审慎推荐-A”评级。
风险提示：自贸区建设进展较慢，公司与华润水泥合作的进度低于预期。
龙净环保：营收增长，毛利率提高，净利润同比大幅增加
龙净环保 600388 机械行业
研究机构：信达证券 分析师：范海波，吴漪，丁士涛
事件：2015 年4 月30 日龙净环保发布15 年一季报，报告期公司实现营业收入9.63 亿元，同比增加15%;实现归属母公司股东净利润0.61 亿元，同比增加48%。基本每股收益0.14 元。 点评：？ 营收稳步增长，毛利率提高。公司14 年毛利率为23.3%，同比13 年增加2.1 个百分点。主要原因是优势业务除尘、脱硫脱硝（14 年分别占公司营收的51%和36%），其毛利率14 年达到25%和21%，分别增加4 个和3 个百分点。15 年一季度公司毛利率为26.2%，同比14 年一季度又提高1.7 个百分点。
烟气治理行业仍处于重要战略机遇期，超洁净排放成为热点。14 年以来烟气治理行业新建项目减少、改造项目大幅增加。14 年9 月的《煤电节能减排升级与改造行动计划》对超洁净排放提出了两点要求：1）排放标准：烟尘、二氧化硫、氮氧化物排放分别不高于10、35、50 毫克/立方;2）治理进程：东部11 省市新建机组基本达到燃机排放标准，老机组2020 年前改造完毕，改造总量约1.5 亿千瓦;中部8 省新建机组接近或达到标准;西部新建机组鼓励达到标准;对中、西部地区的老机组改造没有要求。预计未来工业锅炉、冶金、建材、石化等领域烟气治理达标排放将逐步全方位展开。
盈利预测及点评：以当前股本42，762 万股计算，我们预计龙净环保15-17 年EPS（摊薄）为1.23 元、1.42 元、1.66 元。按15-5-04 收盘价44.96 元计算，对应的15 年PE 为37X。维持“增持”评级。
风险因素：政策力度不达预期;大型电企环保公司加剧竞争;主要客户回款风险;汇率风险。
富春通信：20倍估值的优质游戏股，买！
富春通信 300299 通信及通信设备
研究机构：国金证券 分析师：张帅
楷体投资逻辑
富春通信拟收购骏梦游戏，转型进入游戏领域，按照2015年盈利预测，公司是游戏板块估值与市值最低的企业，投资价值凸显;
骏梦游戏为国内领先的移动游戏研发商，旗下拥有《古龙群侠传》等顶级IP（intelligence property）资源，利润增长迅速，预计2015年将实现净利润1.5亿元左右：
战略方面：公司聚焦于各细分领域最具知名度IP，如《仙剑奇侠传》、《秦时明月》、《HELLOKITTY》、《古龙群侠传》、《仙境传说》等，实现高粘性;渠道方面：公司今年可能有知名IP游戏登陆微信游戏平台，是近期游戏上市公司中唯一的一家;同时公司下半年开始独立发行自研产品，将继续提高盈利能力;
