风险提示：电信行业竞争加剧，非电信行业拓展不顺利。
东土科技
公司主要研究、开发、生产和销售工业以太网交换机，并提供工业控制系统数据传输解决方案。公司有60余种型号的工业以太网交换机，产品广泛应用于北京奥运会31个主场馆电力配网工程，京津高铁信号控制系统、北京首都机场T3航站楼部分工程，中国军用舰船，美国高速公路信息化改造、西班牙高铁、叙利亚油田等项目。公司产品获得了荷兰KEMA认证，美国UL508认证，挪威船级社DNV认证，以及CE、FCC、ROHS等认证以及中国铁路电务设备认证及海军标GJB151A/152A等认证。公司参与起草我国工业自动化国际标准EPA/IEC61158、工业自动化国际标准IEC62439，“测量和控制用工业以太网交换机技术标准”，是多项国家863计划课题的研究单位。
世纪鼎利深度分析：传统主业复苏 教育增添新动力
研究机构：安信证券 分析师：柳士威
并购智翔切入职业教育，产学结合打造人才供应链平台。
智翔信息多年专注于IT职业教育，在全国已建立了8个实训基地、10个分支机构，形成覆盖150余所高等院校、各地政府高新产业区的综合服务网络。国家高度重视职业教育发展，政策红利将带来职业教育大发展。智翔的业务不仅给教育机构提供产业实训的设备，还提供实训服务，校企合作以案例形式帮助学生掌握产业经验。产业外包服务的客户有华为、IBM、微软等知名企业，由智翔的双师型员工带领学生参与项目实践，培养人才最后留在企业工作，以产学结合的形式打造人才供应链平台，解决了就业者素质与企业所需不匹配问题，基于人才云的2C模式的发展值得期待。整合后，世纪鼎利在IT、移动通信、大数据方面的积累，可以应用于职教领域扩大服务范围形成协同效应。智翔信息有着非常好的盈利能力和增长前景，将成为上市公司新的业务增长点。
拓展电信市场新业务助力运营商转型。
运营商正在经历向流量经营转型，已经将大数据作为重要的发展战略，电信领域将进入一个新的阶段。公司在云计算、大数据等多方面的技术积累和市场优势，在运营商接入了2G/3G/LTE/WIFI的所有数据，尝试利用数据开展精准营销取得了较好的效果，针对市场出现的新变化和新需求不断优化产品和服务，公司将围绕运营商的数据拓展新的业务，后面延伸的重点会放在大数据的营销，争取获得更多市场机会。
网优业务复苏，资金充裕，持续外延发展可期
公司已经形成“网络优化+IT职教”的双主营格局。受益于网优行业景气度复苏，公司业绩拐点已经出现，未来两年业绩高增长确定。目前有9个多亿现金，资金充裕，增发后市值49亿，后续将在电信新业务领域和教育领域两个方向持续整合，提升盈利能力和发展潜力。一是围绕运营商做新业务探索，比如大数据营销。二是以并购智翔为起点，持续在职业教育乃至整个教育产业延伸。
投资建议：我们预计公司2014-2016年收入增速分别为30.53%、87.96%和24.21%，净利润增速分别为155.32%、265.74%和45.22%，收购后摊薄EPS分别为0.18、0.56和0.82元。给予买入-B投资评级，6个月目标价25.00元。公司资金充裕，仍有资产运作空间，建议投资者重点关注。
风险提示：网优市场投入不达预期的风险；职业教育市场竞争加剧的风险；外延式发展不达预期的风险
宜通世纪
公司是一家提供通信网络技术服务和系统解决方案的高新技术企业。主要为电信运营商和设备商提供包括核心网、无线网、传输网等全网络层次的通信网络工程建设、维护、优化等技术服务。公司有多个产品获得中国国际软件博览会创新奖。公司与中国移动、中国电信、中国联通等电信运营商，以及爱立信、诺基亚西门子等国际知名通信设备商建立了良好的合作关系，并先后获得“2009/2010年度通信网络维护服务（民营）十强企业”、“广州市重点软件企业”、“通信优质工程一等奖”等多项荣誉。
