整体上市如若成行，一汽轿车将获得巨大投资价值。一汽股份拟上市资产包括一汽大众（奥迪、大众）、一汽丰田等优良资产，一汽集团整体上市后，品牌和盈利能力优势明显，有望成为A 股市值最大的汽车公司。我们预估整体上市方案， 参考广汽集团上市，为独立IPO 换股吸收合并一汽轿车和。st夏利，推动主题投资机遇。

　　一汽集团、东风集团高管互换推动合并可能，中国神“汽”预期升温。①一汽、东风受限机制，发展渐缓，份额排名下滑，亟待整合;②感情和功过而言，历史渊源和战略机遇，自上而下支持合并;③兄弟情深，区域（南北）互补，品牌（无重合）互补，空间巨大！本次高管互换将推动合并可能，中国神“汽”推动一汽轿车空间巨大！

　　盈利预测与投资建议。我们认为，未来牛市品种，将基于超强逻辑和超大空间; 回望2006-2007年汽车牛股，风帆股份（疯狂的有色，触矿题材，铅金伴生，2007年上涨9倍），一汽轿车（重组大年，一汽整体上市预期，2007年上涨6倍）。互联网+和国企改革是最看好的两大主线，坚定推荐互联网汽车的金固股份无可争议成为龙头，而一汽轿车的国企改革携裹整体上市和央企合并两大主题，将成牛市黑马，首推一汽轿车（2015年兑现整体上市可能性较高），关注东风汽车、东风科技、st夏利等。基于整体上市的假设，一汽轿车将创造估值溢价，首次给予“买入”评级，目标价37元，对应2014年静态PB 为7倍。

　　风险提示。国企改革进程缓慢;国内汽车市场景气大幅下滑。

　　长春一东三季报点评：管理提升效益

　　长春一东 600148 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：东北证券 分析师：刘立喜

　　前三季度，公司实现营业收入4.91 亿元，同比增长2.41%;实现归母公司净利润2773 万元，同比增长13.49%，实现扣非后净利润2582 万元，同比增长22.23%。虽然商用车行业持续低迷，报告期内卡车销量同比下降8.40%，但是公司主要配套的重卡表现相对抢眼，同比增长2.65%，因此公司收入并没有受太大影响。

　　净利润的增长主要得益于公司推行全面的精益管理，加强了对成本的管理和费用的控制。在收入仅增长2.41%的情况下，销售毛利率为31.51%，同比上升3.52 个百分点。

　　报告期内，公司积极营销，开拓市场，提升市场占有率，同时提升产品质量，减少外部索赔和质量损失。

　　公司第三季度实现营业收入1.42 亿元，同比下降4.42%，实现归母净利润1197 万元，同比下降36.42%。值得注意的是，今年以来业绩增幅逐季下降，分别为255.51%、35.94%、-36.42%。

　　我们预测公司2014-2016 年每股收益分别为0.25 元、0.30 元、0.34元，给予公司“中性”的投资评级。

　　投资风险在于：宏观经济继续大幅走低的风险;国家汽车产业政策调整的风险;商用车行业持续低迷;短期股价涨幅过高的风险。