关注5：期待国企改革为公司发展注入活力

　　目前全国已有16个省市出台国资国企改革方案，东北各省暂未出台，近期国务院发布《关于近期支持东北振兴若干重大政策举措的意见》，其中对国企改革是重点之一。据媒体报道，沈阳国资委已将包括机床集团在内的四家重点工业企业进行改革试点，拟通过四家企业的先行先试，率先突破，为全市国企改革发挥示范引领作用。目前暂没有相关政策出台，企业处于观望之中。未来国企改革有望改善公司的激励机制，为公司发展注入活力。

　　结论：

　　受经济大环境制约，公司业绩难现实质性好转，随着以i5系统为代表的高端数控机床逐渐打开市场，以及公司逐渐向服务型制造商转型，业绩存在边际改善空间。未来的国企改革有望给公司发展注入活力。我们预计公司2014-2016年每股收益分别为0.04元、0.06元、0.12元，当前PB 为2.1倍，给予“中性”的投资评级。

　　吉林敖东一季报点评：投资收益贡献业绩弹性

　　吉林敖东 000623 医药生物

　　研究机构：东北证券 分析师：周思立

　　公司公告2015年一季度业绩，营收 5.25 亿元，同比增 0.20%;归母净利润5.87 亿元，同比增154.16%;扣非后归母净利润5.69 亿元，同比增137.44%;EPS 0.66 元/股，同比增153.85%。

　　牛市行情使得公司参股的广发证券业绩大增，公司对联营企业和合营企业的投资收益达到5.18 亿元，同比骤升195.87%。

　　公司主营业务基本保持平稳，营收与去年基本持平，毛利率63.91%，较去年同期下降约6 个百分点;销售费用率39.83%，同比下降近3 个百分点;管理费用8.91%，同比上升约1 个百分点。

　　公司医药产品坚持“大品种群、多品种群”发展战略，重点产品包括“安神补脑液”、“血府逐瘀口服液”、注射用核糖核酸II”、“小牛脾提取物注射液”，这些产品销售潜力较大，但是在目前招标环境下，销售增速可能放缓。公司二线产品包括“利脑心胶囊”、“鹿胎颗粒”、“愈心痛胶囊”、“伸筋片”、“心脑舒通胶囊”、“养血饮口服液”等品种，未来销售额有望逐渐提升，弥补主力产品的增速放缓。公司的“参泽舒肝胶囊”、“小儿芪楂口服液” 等新品种由子公司进行互联网销售，未来有望形成新的销售渠道。

　　中成药新产品方面复方板蓝根口服液、杞黄益肾口服液等产品有望开始生产销售;新药金莲花含片、金银花咽炎颗粒、柴黄软胶囊、树舌胃可欣胶囊等有望被引入;化学药新产品包括一类抗肿瘤新药、注射用盐酸博安霉素、注射用盐酸平阳霉素等品种有望开始生产销售，注射用丁二磺酸腺苷蛋氨酸、注射用还原型谷胱苷肽等在研产品潜力较大。

　　投资建议：受益于牛市环境，广发证券贡献的投资收益将大增，我们预测公司2015 年、2016 年EPS 分别为2.32 元、2.6 元，目前股价对应PE 分别为16.6 倍、14.8 倍。维持增持评级。

　　风险提示：广发证券业绩波动，医药政策变化，对外投资失败。

　　一汽轿车：整体上市渐近，中国神“汽”升温

　　一汽轿车 000800 汽车和汽车零部件行业

　　研究机构：海通证券 分析师：邓学，廖瀚博

　　投资要点：一汽集团整体上市是践行国企改革的最佳举措，坐拥大众、丰田等优质合资资产，未来有望成为A 股市值最大汽车公司。近期一汽东风高管互换推动合并可能，中国神“汽”预期升温。一汽轿车携裹整体上市和央企合并两大主题，将成牛市黑马。基于整体上市假设， 一汽轿车将创造估值溢价，首次给予“买入”评级，目标价37元。

　　一汽集团整体上市大势所趋。北汽已于2014年12月19日顺利IPO 登陆港交所， 一汽成为国内唯一尚未整体上市的汽车集团。作为共和国汽车产业长子，一汽集团整体上市不仅兑现解决同业竞争问题，同时实现混合所有制目标，是践行国企改革最佳举措。

　　期限将至，高管更迭，整体上市将成行。一汽轿车2011年公告不可撤销承诺， 一汽股份2016年6月28日前，解决旗下公司的同业竞争问题。尽管一汽夏利公告承诺无法兑现，但仍强调条件成熟将启动该项工作。过去整体上市的政绩归属制约工作启动，而今新高管上任，历史遗留问题将逐步解决。