2013年8月，国务院发布《国务院关于印发“宽带中国”战略及实施方案的通知》，宽带中国正式上升为国家战略。2014年12月，工信部出台《关于向民间资本开放宽带接入市场的通告》，鼓励民间资本进入宽带接入市场以促进宽带网络发展。2015年2月，工信部全面部署实施“宽带中国”2015专项行动，制定了具体的宽带发展目标，包括新建4G基站60万、新增4G用户超过2亿、新增光纤到户宽带用户4000万户、使用8Mbps及以上接入速率的宽带用户占比达到55%。“十二五”期间，我国电信业总体投资规模将达到2万亿元。其中将有80%的投资用于宽带建设，宽带投资规模将达到1.6万亿元。我们认为宽带中国战略的持续推进将为公司打开一个巨大的市场空间，公司业务面临历史性的发展机遇。

　　随着“一带一路”战略的持续推进和亚投行的设立，公司光缆和电力线缆、铁路电缆的市场空间广阔。2015年3月28日，国家发展改革委、外交部、商务部联合发布《推动共建丝绸之路经济带和21世纪海上丝绸之路的愿景与行动》，其中共同推进跨境光缆、跨境电力与输电通道建设，洲际海底光缆项目等规划将为公司光通信、电力传输及海缆业务带来巨大的市场机遇，公司有望借助国家“一带一路”战略契机，进入新兴发展中国家的市场。

　　三、外延增长可期，传统业务系统集成能力增强，新业务向移动互联网拓展 。

　　公司在2015年初以4.02亿元收购电信国脉41%的股权，提高系统集成业务的能力，收入来源主要依靠单一产品的局面有望扭转。电信国脉是国内专业的通信技术服务商，拥有通信工程施工总承包一级和通信信息网络系统集成甲级两项最高等级资质，公司有望通过收购从单一的硬件提供商逐渐转型为系统集成服务提供商，从而大幅度提升公司的竞争力。

　　2015年1月，公司以4.32亿元收购挖金客信息100%股权，切入增长迅速的互联网市场。挖金客主要从事移动互联娱乐产品的推广发行、互联网营销服务，向手机游戏、手机阅读、手机动漫、手机音乐等产品内容提供商提供支付通道。挖金客通过自营的手游媒体“斑马网”及“限时免费大师”APP进行广告宣传。公司通过收购挖金客介入移动互联网行业，有望找到新的利润增长点。

　　四、盈利预测 。

　　我们假设“宽带中国”、“一带一路”战略不断成功推进，公司积极研发新技术并拓展市场份额，预计2015-2017年公司每股收益分别为1.03元、1.32元和1.61元，以2015年4月22日收盘价26.20元计算，对应的动态市盈率分别为25倍、20倍和16倍。我们给予公司2015年预测EPS以28倍估值，半年内目标价位28.84元，给予公司“增持”评级。

　　五、风险提示 。

　　（1）国际局势发生突变的风险，“一带一路”等战略推进如受到不利国际形势的阻碍，中国庞大的线缆产能将难以得到释放;（2）通信线缆业务受到同行业对手挤压，毛利率大幅度下滑的风险;（3）新业务拓展不及预期的风险。

　　初灵信息：一季度亏损非常态，看好公司发展

　　类别：公司研究 机构：申万宏源集团股份有限公司 研究员：王凤华，虞瑞捷

　　公司今年一季度实现收入6080 万元，同比增长72%，实现归属上市公司净利润-354 万元，对应eps-0.04 元。业绩未达预期主要系博瑞得从事的业务主要为向运营商提供信息数据处理与应用等相关产品，根据行业特点，运营商对业务项目验收存在统一安排或延迟验收等情形，从而导致业绩出现亏损。同时，子公司杭州博科思成本有所上升。近日， 子公司博瑞得创始人，公司二股东雷果近日质押公司股份150 万股， 占其总持股数849 万股的17.7%，占公司总股本的1.55%。

　　避免被通道化，电信运营商向大数据转型。新一代通信网、互联网、物联网、社会化网络和社会化媒体的发展，不断推动电信运营商的经营模式从传统的“话音经营”向“流量经营”转变，并产生大量的信令数据。通过采集分析信令数据，充分挖掘其中包含的潜在信息，并提供增值服务，正成为运营商新的业务增长点，中国电信和中国联通正以此为集团第一战略进行推进。

　　博瑞得以信令监测为主业，成功卡位三大运营商。通信网络（以移动互联网为主）的数据采集（信令监测）为目的的数据分析软件研发、通信网络数据监测、网络优化、相关增值业务及其拓展应用业务。博瑞得的客户主要包括国内三大电信运营商，已于中国联通23 省，中国电信9 省和中国移动4 省开展业务。

　　盈利预测和评级： 我们预计公司15，16 年EPS 分别为0.76 和0.85 元，维持买入评级。