总供给一侧的脆弱性怎么造成的？基本上是由于过度的管制、过高的福利、民粹化的倾向，造成劳动力市场流动性、灵活性不足，基础设施建设的动员能力不足和技术创新不足。引致了总供给的能力提升障碍。

应对金融危机应当适度加杠杆，也确实是各国都在适度地加杠杆，包括货币政策和财政政策加杠杆，阶段性的增加总需求，防止危机快速蔓延，并且利用好这一喘息的时机，抓紧进行包括金融监管的改进和结构性的改革。以提高全要素生产率，也就是TFP。这样就可以改善总供给能力，推进结构性改革，既应对短期危机又建立起中长期良性的增长机制，从而财政货币政策就可以逐步去杠杆，经济进入恢复性和可持续增长。

但是，货币财政加杠杆给出了经济稳定的幻觉，一个幻象，不愿意忍受改革的阵痛，经济恢复不到常规。货币政策和财政政策买来的时间如果浪费掉了政策空间会越来越小，最终需要在紧货币、紧财政的条件下进行改革，阵痛会更加剧烈，就更难凝聚共识，容易滑向左倾或者右倾的民粹主义。现实情况看，从全球角度，杠杆率高企，而TFP停滞或者下降，民粹主义泛滥，在此艰难时刻更需要关键政治家的担当和睿智，既能凝聚民心又能采取正确的政策顺序推进改革，改善供给。这是我讲的第一点。

第二，科技进步加快重塑经济和社会结构。

例如，信息技术的发展，智能制造会越来越普遍，甚至人工智能和大数据、云计算的应用，在公开市场投资上以85%的概率战胜市场的情景是可能的，而且可能不会太远，投资界的朋友不必过分的担心，在这方面我们应该找到办法。

再例如，新能源技术的发展使成本下降、应用方便，对于传统能源的大幅度替代也不会太远。

还例如，互联网和3D打印的发展，信息、技术、商业模式的传播，甚至服务和制造的转移不再有时间、距离和地域的限制。

总之，创新将改变经济和社会结构以及就业形态和收入分配，各国之间应该平衡关系，特别是全球化不可阻挡。

第三，全球化的发展。

全球化是资本、技术、可贸易产品和服务，以及劳动力、土地等跨疆域的配置，由于各国发展阶段的不同、人口结构的不同、自然条件的不同，全球化优化的资源配置是多赢的，各国都在受益。同时，各种要素的流动性不足、流动性不同、流动性的形态也不同，土地是无法物理性流动的，但是土地的使用形态绝对受全球化的影响。我们可以看到，巴西、阿根廷种的一些大豆，过去是长草的，种大豆了，大量出口到中国。对于劳动力的跨域流动，各国都有合理的限制，没有一个国家没有合理限制的，都是可以理解的。资本、技术、可贸易产品和服务流动性要强得多，也是难以管制的，过多的管制和壁垒会呈现双输或者多输的结果，当然短期的跨境资本流动是不是很有好处，这是不确定性的，而且现在在金融监管之下，大家也在考虑如何合作，对短期的跨境资本流动进行合作监管。

资源优化的配置带来了各个参与国的国民福祉的提升，当然不一定是导致合理的收入分配，也很难区分出收入分配的变化有多少是由科技进步造成的。刚才劳伦斯•萨默斯教授大量描述这一现象，所以我觉得有点尴尬，在重复他。

总之，这就需要政府的调节，例如改善基础设施、改善教育等等。但反全球化的措施阻挡不了全球化，也降低了国民福祉，削弱了改善收入分配的财政基础。

第四，当前全球协调的必要性再次凸显。