与中兴通讯集团财务有限公司共建前海互联网数据中心(IDC),探索“互联网+低碳能源”。深圳妈湾电厂总装机量约191万千瓦,可以提供优质低价的能源并提供综合资源利用解决方案。中兴通讯集团财务有限公司是由中兴通讯股份有限公司独家出资设立非银行金融机构。双方拟在妈湾公司能够提供低价优质能源供应和综合资源利用的区域内,共同投资建设前海互联网数据中心(IDC),为前海合作区、蛇口自贸区的金融与创新型企业提供更加快捷、高效、节能的数字化服务,探索“互联网+低碳能源”的新型解决方案,实现能源与互联网的深度融合和创新发展。本次共同建设前海互联网数据中心也是电改大背景下,公司积极布局售电的一部分。

投资保定西北郊热电厂一期项目和宝安垃圾发电厂三期项目,提升装机容量。

保定西北郊热电厂一期项目位于河北省保定市满城县要庄附近,规划容量为4×35万千瓦,一期建设2×35万千瓦超临界供热机组,留有扩建条件,计划总资金37.22亿元。投资保定西北郊热电厂一期项目,有利于公司积极布局京津冀热电市场。宝安三期项目位于深圳市宝安区松岗镇塘下涌老虎坑环境园内,垃圾焚烧处理规模为3,800吨/日(考虑机组检修停炉以及垃圾收运量的波动),拟建设五台处理能力为850吨/日的焚烧炉,配置三台装机容量为4.5万千瓦的汽轮发电机组;配套建设总库容为300万立方米的应急垃圾填埋场。宝安三期项目投产后,将大幅增加公司的垃圾焚烧处理规模。

电改大背景,积极布局售电侧。公司成立深圳能源售电公司,3-6月份,分别完成售电量4200万、10458万、16639万和11880万,分别占总售电量的6.17%、10.5%、14.33%和6.37%。2015年,广东地区用电量约5400亿度电,其中除去基本电量和大用户直购电,其余将用于电力市场竞价交易。2016年,交易电量约140亿千瓦时。2017年,交易电量有望扩大到1000亿千瓦时以上。

维持“推荐”评级。我们预计公司2016-2018年,EPS分别为0.39元、0.41元和0.43元,对应16.61倍、15.8倍、15.07倍PE。考虑到公司清洁能源装机比例不断提升以及积极布局电改风口,维持“推荐”评级。

风险提示:竞争激烈带来毛利率下降的风险;电站系统集成业务不达预期风险;应收账款回收风险。

北京城建

北京城建:销售表现出色 投资增厚业绩

北京城建 600266

研究机构：广发证券 分析师：乐加栋,郭镇,金山

核心观点:

投资收益增厚公司业绩。

上半年公司实现营业收入30.03亿元,同比下降8.3%,归属母公司净利润同比增长49%,每股收益0.28元。营业利润增速高于收入增速一方面是由于毛利率水平的提升,另一方面是由于公司投资收益显著增加。公司预收账款规模为139.46亿,与15年底相比上升43.77亿元,预计公司下半年京内项目结算比例将有所提升,全年业绩增长在15%左右。

销售表现出色,望坛一二级项目落地。

销售方面,城建上半年实现销售金额70.8亿元,同比15年同期增长46%,实现销售面积53.97万方,销售均价13118元/平米,预计全年有望冲击150亿的销售规模。新增可开发项目储备147万方,包括北土城商业项目和望坛旧改项目。近年一级转二级开发为公司带来了优质的土地储备,继续关注后续京内的新项目获取进程。

增发认购股东陆续减持,险资持股比例显著提升。