国开基金与中原资产3亿专项资金助力公司发展,红星汽车产品入选工信部目录(第3批):公司4月17日公告称,国开基金拨付2亿专项资金支持公司年产30万套新能源汽车动力总成及配套项目,建设周期54个月;另拨付0.6亿支持年产3亿安时锂电池及配套项目,同时中原资产管理公司向该项目配套投资0.4亿元,建设周期24个月。3亿专项资金的支持,将有利于缓解公司项目建设的资金压力,加速推进项目建设。公司15年锂电池销售1.65亿瓦时,预计16年超6亿瓦时,公司锂电池以三元为主,近期行业受骗补和客车暂停使用三元锂电池影响,但拟安装公司三元锂电池的红星牌纯电动多用途乘用车(产品型号:HX640IBEV),已于近期入选工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》(第3批),六氟磷酸锂+动力电池+整车全产业链格局的协同效应已初显,公司发展后劲十足。

投资建议:预计公司2016-2018年EPS分别为2.32、2.80、2.10元,对应PE分别为31.3、25.9、34.6倍,给予“买入一A”评级,6个月目标价上调至110元。

风险提示:产能扩张不达预期,六氟磷酸锂价格大幅波动,下游需求萎缩

欣旺达:电池需求持续看好

类别：公司研究 机构：群益证券(香港)有限公司 研究员：群益证券(香港)研究所

结论与建议:

作爲国内消费电子电池Pack的龙头企业,公司过去7年收入和净利润复合增长率达到43%和48%,未来受单机容量提升、快速充电需求拉动,智能机领域电池需求增长持续,另外,在动力电池业务领域,公司面临巨大机遇,预计未来两年年均增速将超过100%。因此公司业绩持续增长可期。

我们预计2016-17年可实现净利润4.9亿、6.9亿元,YoY增长49%、42%,EPS爲0.75元、1.06元,对应PE分别爲35倍和24倍,估值相对公司业绩成长性偏低,给予“买入”的投资建议。

n 动力电池业务爆发性增长:公司自2011年进入动力电池领域,通过数年的积累,公司自去年开始陆续切入奇瑞、北汽福田、五菱、东风、广汽、五洲龙、吉利等国内整车企业,其中五洲龙今年订单2万台物流车,预计带来增量收入5亿元以上,长远来看,相对消费电子电池800亿的市场规模,动力电池未来市场空间将破千亿,公司作爲国内自动化程度最高的PACK企业之一,在电池性能呢一致性上具有天然优势,势必受益行业春风,预计未来两年该业务收入增速有望挑战翻两翻。

n 消费电子电池受益需求升级带动公司ASP持续上升:智能设备经过十数年的发展,从计算能力到便携性均大幅提升,惟续航能力衰退,因此设备厂商唯有加大电池容量,采用快充方式方抓住用户痛点。我们预计就单机容量来看,未来单机容量增速有望达到10%,另外快充渗透率有望至从目前的15%上升到2017年的50%,因此我们认爲智能设备电池ASP将持续上升,同时公司客户结构持续优化,这些因素将带动公司手机及笔记本电池收入年均增长3成以上。

n 电池需求长尾效应:无人机、储能正逐步成爲新的需求增长点,行业增速可观,公司在无人机、储能领域方面亦领跑国内企业,是包括大疆在内全国主流无人机企业的主要供应商。同时,公司投资1亿元设立欣旺达综合能源服务有限公司,重点推动能源互联网尤其是储能业务发展。幷与华爲、鼎桥、施耐德等优质厂商实现合作,储能业务将得到快速发展。

n 盈利预测和投资建议: 我们预计2016-17年可实现净利润4.9亿、6.9亿元,YoY增长49%、42%,EPS爲0.75元、1.06元,对应PE分别爲35倍和24倍,估值相对公司业绩成长性偏低,给予“买入”的投资建议。

亿纬锂能:锂原电池基石稳健,动力储能强势来袭

类别：公司研究 机构：西南证券股份有限公司 研究员：黄仕川