“生态芭田”上，围绕“上游磷矿资源，主营新型肥料，下游品牌种植、农产品安全检测”的产业链进行布局。预计上游贵州磷矿将在18年取得开采权。中游新型复合肥开发再见成效，贵州芭田项目随着产能陆续投产，将从亏损转向盈利，成为未来三年利润主增长点。下游品牌种植稳步推进，通过参股泰格瑞、成立精益和泰进军农产品检测，构建检测平台，为公司培育新的盈利增长源。

“智慧芭田”上，围绕“农业大数据，农业物联网、农业移动互联、农资交易平台”进行布局推进。通过金禾天成掌握农业种植大数据，成立广州农财大数据公司，农财宝APP已于上半年上线，农业物联网应用也取得一定成效，信息化平台初见成效。

投资建议：公司化肥主业因贵州产能释放将保持高增长态势，新农模式布局领先行业，符合产业发展趋势，具备一定稀缺性。我们预计公司2016-18年净利润分别为2.31亿、3.52亿、4.93亿元，同比增长44.38%、52.38%、40.06%，EPS0.26/0.4/0.56元，给予公司17年37倍估值，6个月目标价15元，维持“买入-A”评级。

风险提示：政策风险；自然灾害风险；

辉隆股份：扣非后净利大增，四大板块逐渐明晰

类别：公司 研究机构：长城证券股份有限公司 研究员：余嫄嫄，杨超，顾锐

预计2016-2018年EPS为0.26、0.37和0.41元，当前股价对应的PE为34.3倍、24.0倍和21.4倍，公司作为农资连锁区域龙头，将充分享受供销社改革红利，电子商务公司打通线上线下渠道，维持“推荐”评级。

诺普信：最差的时候或已过去，建议投资者关注

类别：公司 研究机构：安信证券股份有限公司 研究员：王席鑫，孙琦祥，罗雅婷 

事件一：公司公告第二期员工持股计划，资金总额不超过26,880万元，按照1:1的比例设立优先级份额和劣后级份额。

事件二：公司拟以自有资金人民币500万元出资设立深圳田田农园农业科技有限公司。

员工持股计划出炉，最差的时候或已过去：公司此次员工持股计划参加对象包括公司董事(不含独立董事)、监事、高级管理人员、公司中高层管理人员(含下属子公司)、公司核心技术及业务骨干人员(含下属子公司)等不超过650人。资金来源为员工合法薪酬、自筹资金和大股东借款支持，将委托汇添富基金管理股份有限公司来进行管理，募集资金总额上限为26,880万元，本次员工持股计划所能购买和持有的股份数量上限为4,900.64万股，占公司现有股本总额约为5.30%。锁定期为12个月，存续期为42个月。此次员工持股计划覆盖范围较广，金额较大，充分彰显了公司对为未来发展的信心，将充分调动公司上下管理层和员工的积极性，提高公司的竞争力和凝聚力。

我们认为公司最差的时候可能已经过去，一方面，公司此前持有的涉及环境污染问题的常隆化工的股权已全部转让给大股东，该事件将不再对上市公司产生影响，同时也有利于公司加快产业转型，强化核心竞争力聚焦农业综合服务，实现建设三农互联网生态系统的战略目标。另一方面，近期公司下修了半年报的业绩预测，预计上半年实现净利润为0万元-4,514.16万元，同比下降100%-80%，业绩同比下滑较大主要是由于公司股票期权与股权激励计划终止实施及注销后，原本应在剩余等待期内确认的股份支付费用17,644.14万元在Q2加速提权，因此对公司上半年整体业绩影响较大。至此环保和业绩两个短期造成公司负面影响的因素已经消除，我们中长期看好公司在农村互联网领域积极转型的逻辑依然成立。