布局发电及新能源、节能环保和工业控制,三大领域相继爆发。公司发电及新能源业务的营收同比增长31.41%,由于市场竞争加剧,以及上半年业务多以硬件类为主,毛利率5.16%同比有所下滑;节能环保方面,公司实现营收入5.03亿元,同比增长43.06%;毛利率27.12%,同比保持稳定;公司电网节能业务推进顺利,充电桩中标大幅增长,岸电项目稳步推进;工业控制(含轨道交通)方面,营收同比增长157.03%,主要受益于宁和PPP项目建设加快,收入确认提速,另外公司新中标若干城市轨交和高铁综合监控系统项目,公司轨交综合监控竞争优势持续加强。

多领域爆发业绩稳健,年内资产注入可期。公司是国网系的智能电网行业龙头,核心产品调度自动化等竞争优势显著,未来有望全面受益能源互联网和电改的推进。2016上半年,公司四大主业电网自动化、发电及新能源、节能环保、工业控制大幅增长,全年业绩增速可期。公司大股东南瑞集团于2013年11月承诺将在重组完成的三年之内,解决南瑞继保、中电普瑞、普瑞特高压与公司之间的同业竞争问题。目前距离承诺时点临近,年内资产注入预期强烈。

维持盈利预测与评级不变:公司上半年各项业务增长强劲,且存在集团资产注入预期。我们维持盈利预测不变,预计公司16-18年分别实现归母净利润15.4亿元、18.3亿元和21.4亿元,对应EPS分别为0.63、0.75和0.88元/股,目前股价对应PE分别为25倍、21倍和18倍。维持“买入”评级。

科陆电子

科陆电子:业务多点开花,新能源汽车生态圈初具雏形

科陆电子 002121

研究机构：信达证券 分析师：郭荆璞,刘强

智慧工业业绩大增,智能电网及能源管理业务毛利率大幅提升。2016年上半年,公司实现营业收入13.15亿元,同比增长41.37%,实现归属于上市公司股东净利润7353.17万元,同比增长7.64%。其中,智慧工业业务贡献营业收入2.07亿元,同比大幅增加1043.48%,贡献毛利润8228.24万元,同比增加1288.45%,毛利率为39.82%,相比上年增加7.03个百分点;能源管理及服务业务贡献营业收入2384.74万元,同比增加19.63%,贡献毛利润670.65万元,同比增加123.55%,毛利率为28.12%,同比大幅提升13.08个百分点;智能电网业务贡献营业收入1.27亿元,同比增加25.03%,贡献毛利润5041.68万元,同比增加82.66%,毛利率为39.63%,同比大幅提升12.50个百分点;智能用电业务贡献营业收入6.10亿元,同比增加15.88%,贡献毛利润1.74亿元,同比增加9.45%,毛利率为28.50%,相比上年减少1.68个百分点;新能源业务贡献营业收入2.37亿元,同比增加0.64%,贡献毛利润8028.73万元,同比减少8.13%,毛利率为33.85%,相比上年降低3.23个百分点;电力工程及技术服务业务贡献营业收入6169.85万元,同比增加818.44%,贡献毛利润2034.25万元,同比增加244.81%,毛利率为32.97%,相比上年降低54.85个百分点;其他业务贡献营业收入1162.07万元,同比增加132.21%,贡献毛利润584.11万元,同比增加180.19%,毛利率为50.26%,相比上年降低8.61个百分点。