轨交核心技术领先。公司在轨交领域的技术与产品分为地铁信号技术、有轨电车信号技术与AFC/ACC系统。地铁领域,具有完全自主知识产权的BiTRACON型CBTC系统通过了TUV莱茵和业界专家的安全测试,具备上线载客试运营条件;有轨电车领域,公司通过引进、消化、吸收以达到再创新;地铁AFC领域,市占率已位列全国前列。

轨交订单预计后期将发力,国产化促利润率提升。报告期内轨道交通业务中标额为28,698万元,合同额为38,403.06万元:其中地铁信号业务签订合同收入3.13亿元,有轨电车信号业务合同收入2704万元,AFC合同金额4398万元。轨交行业的建设放量确定性高,预计公司下半年轨交业务合同收入将显著增长。此外,国产化信号系统商运不断临近,届时毛利率与净利率将有大幅提升。

盈利预测:预计2016和2017年公司营业收入分别为20.06亿元和27.17亿元;归母净利润分别为1.30亿元和3.43亿元,每股收益为0.33元和0.86元,对应P/E分别为56倍和22倍。维持“买入”评级。

风险提示:⑴轨交业务订单签订情况不及预期;⑵不良资产剥离进度缓慢;⑶水处理业务盈利不及预期。

鼎汉技术

鼎汉技术:聚焦轨交行业 夯实优势地位

鼎汉技术 300011

研究机构：信达证券 分析师：关健鑫,胡申,单丹,钟惠

本期内容提要:

鼎汉技术:致力于打造“地面+车辆”系列平台。鼎汉技术是一家从事轨道交通各类电气及其自动化系统等高端装备的研发、生产、销售、安装和维护的高新技术企业。公司产品已覆盖轨道交通车辆、电务、工务、供电、运营等专业领域,成为综合轨道交通设备供应商。

轨道交通行业顺应国家战略,前景乐观。目前城市轨道交通建设发展迅速,并且随着一带一路战略和十三五规划纲要的出台,轨道交通行业将在未来很长时间内享受政策红利,与之相伴随的电气、系统等设备的生产销售需求量巨大。发展前景乐观。

加快战略布局,寻求新突破。公司实现了从地面设备供应商向车辆核心部件供应商的战略转型, 不仅提高了公司综合毛利率,而且拓展了百亿级市场空间。公司外延式扩张的方向优先面向车辆市场,先后收购了中车有限、参股奇辉电子等公司,继续保持并增强公司的品牌优势、技术优势、平台优势以及细分市场的领先地位。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2016-2018年营业收入分别为15.34亿元、19.94亿元和24.92亿元,归属于母公司股东净利润分别为3.01亿元、4.41亿元和5.59亿元,按当前股本计算,对应EPS 分别为0.57元、0.83元和1.06元。由于鼎汉技术传统业务发展稳健,“地面到车辆”战略稳步推进,首次覆盖给予“买入”评级。

股价催化剂: 公司获取大订单;外延式扩张步伐加快。

风险因素:并购整合风险;全国铁路投资下降风险;动车组招标增速下降的风险。

康尼机电

康尼机电:中报业绩符合预期 持续快速增长 轨交/新能源汽车/智能制造优质标的

康尼机电 603111

研究机构：银河证券 分析师：王华君

我们的分析与判断

(一)业绩符合预期,轨交装备将持续快速增长

2016年上半年实现收入9.56亿元,同比增长22.48%,实现净利润1.21亿元,同比增长29.69%,业绩符合预期,维持快速增长。公司毛利率同比略增0.31pct,达到40.38%,净利率同比提升0.90pct,达到13.54%,毛利率、净利率均持续保持较高水平,显示公司轨交设备龙头地位和良好的经营状况。

营业收入同比增长,主要系国家大力发展轨道交通及新能源汽车产业,轨道交通主业销售收入增加1.04亿元,新能源汽车零部件销售收入增加0.76亿元。