随着我国航空工业的发展和国产大飞机项目的投产,航空用高端钛材将迎来巨大的市场需求。公司为行业内唯一一家具有海绵钛-钛锭-铸-锻-钛加工材完整生产链的企业,拥有海绵钛年产能1.1万吨,钛锭年产能2.8万吨,钛材年产量达0.8万吨。2015年,公司航空航天领域钛材销量销售0.3万吨,同比增长41.3%,销售占比达到43%。在市场需求巨大的背景下,公司作为行业内高端钛材生产龙头企业将最受益。

供给收缩与需求增长,钛材价格有望触底回升。

从钛材供给端看,受行业整体产能过剩问题的影响,部分公司已经开始减产、停产,对钛材价格形成有力支撑。BOCE宝钛钛材现货结算价从2013年7月份持续下跌至2016年5月,跌幅达到31.3%,然而下跌幅度已有明显放缓趋势。在需求放量和供给产能收缩的双重作用下,钛材价格有望触底回升。

给予公司“买入”评级。

预计公司16-18年EPS分别为0.11元,0.38元,0.82元,对应当前股价的PE分别为157倍、46倍和21倍。鉴于未来航空领域高端钛材需求放量,给予公司“买入”评级。

风险提示。

航空用钛材需求不及预期;供给收缩不持续;

东安动力

东安动力:8月产销持续高增速 看好全年业绩

东安动力 600178

研究机构：国信证券 分析师：梁超

事项:

东安动力发布2016年8月产销数据快报。

评论:

8月本部销量维持1倍以上增速,三菱业绩持续稳健。

2016年8月份,东安动力本部发动机产量/销量分别为17354台/15234台,同比分别增长155.47%/110.41%;截至8月底累计产量/销量分别为19.88万台/19.22万台,同比分别增长119.94%/114.25%。子公司东安三菱产量/销量分别为22686台/19543台,同比分别增长9.46%/36.10%;截至8月底累计产量/销量分别为28.05万台/28.67万台,同比分别增长27.46%/31.39%。

总结来看,东安本部继续维持快速增长(1-7月同比增长115%,8月同比增长110%),主要是受益于下游客户放量(尤其是长安欧尚、北汽威旺等),环比产销有所下滑,主要是受季节性波动影响;东安三菱销量8月同比增速呈现升高态势(1-7月同比增长31%,8月同比36%),环比同样受到季节影响有所下滑(-37%)。我们认为,8月份,东安三菱销量季节性回落符合预期,整体销量仍呈现高增长趋势,本部维持1倍以上增速,东安三菱持续稳增,整体发展态势良好。

受季节因素影响,环比有所下滑。

东安动力发动机销量情况与下游整车客户销量密切相关,7、8两月是传统车企销售淡季,直接导致东安动力发动机销量三季度较年初与年末行情稍逊一筹(全年产销走势可参考下图1、2),但是随着9、10月份汽车产销旺季的到来,本部和东安三菱的发动机销量环比有望改善。

主要客户长安表现稳中有亮点,期待“金九银十”。

长安集团是东安动力的核心客户之一,2016年上半年对本部与东安三菱均有不错的配套业绩。其中本部主要配套车型是欧尚,欧尚配套占本部发动机总销量比重近40%;东安三菱主要配套客户是CS35、CX70、欧诺,这三款车型配套占三菱发动机总销量比重超50%。

欧尚是长安MPV 重要规划,下半年产能或扩张。

欧尚作为长安欧诺的MPV 组合拳之一,竞争力优势明显,15年底上市后迅速上量,是东安动力本部16年最亮眼的业绩来源,1-8月累计销量7.68万辆(占本部总配套量的40%)。考虑到目前中国MPV 可选车型较少(主要是五菱宏光与宝骏),难以满足市场需求,欧尚作为长安MPV 主推车型,上市以来认可度较高,下半年欧尚产能或扩张,将持续贡献东安动力本部业绩。