创投业持续受益于资本市场的扩容，加速业绩贡献。市场扩容不仅拓宽创投的退出渠道，另一方面也将提供丰富的项目资源，公司15 年参与天堂硅谷的增资扩股，表明对于创投业务的持续看好。天堂硅谷深耕浙江及周边地区的国企改革、定增和并购重组，不仅充当上市公司和新三板企业的财务顾问，同时积极参与参与包括物产中大、杭钢股份等增发项目，投资浮盈丰厚，未来对公司的利润贡献将进一步提升

非公开发行补充资本实力，资金成本有所下降。公司于今年3 月完成了非公开发行募集资金7.45 亿元，其中1.36 亿元用于补充流动资金，一方面减缓资金压力，截至2015 年三季度末短期借款为9.27 亿元，较14 年末下降20.84%，另一方面也降低了资金成本。同时公司融资方式日渐多元化，发行短期融资券2 亿元，发行定向工具5 亿元，发行利率较低，资金成本有所下降。

我们预期16 年公司业绩仍将保持增长态势。一方面公司完成非公开发行股份，募集资金主要用于夯实水务主业，随着项目落地主业业绩贡献加大；另一方面注册制改革背景下创投业将保持高增长态势，公司参股天堂硅谷27.9%，未来将成为公司最大利润增长点。预计公司16、17 年EPS 为0.15、0.17 元，维持推荐评级。（长江证券）